豆类期价跟随外盘反弹 油脂市场缺乏自身驱动

核心观点

5月23日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏弱，期价下探跌破10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价冲高回落，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.2万手；豆粕期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓6.8万手；菜粕期价冲高回落，期价承压于20日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价冲高回落，承压于5日均线，暂获30日均线支撑，伴随减仓近1万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价窄幅波动于5日均线和20日均线之间，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价下探10日均线支撑，资金变化不大。

市场分析

豆类市场方面，美国东部地区降雨过量或阻碍春播，但本周降雨增多，美国干旱面积缩小，天气题材提振市场情绪，美豆期价延续反弹趋势。巴西升贴水上涨，进口大豆成本小幅攀升，豆粕成本上升。国内供应改善预期下，外盘美豆期价上行提振国内豆类市场情绪，油厂开工率攀升，远期基差成交放量，油厂豆粕库存缓慢累库。短期豆类期价跟随外盘反弹，上方空间受供应恢复压制。

油脂市场方面，美国环保署否认大规模批准小型炼油厂豁免的报道，美豆油高开回落。国内油脂市场缺乏自身驱动，主要跟随国际油脂市场走势，棕榈油价格弹性最强，延续弱势；菜油期价最为坚挺，在主要产油国政策动荡期，油脂市场仍将闻风而动，宽幅震荡行情持续。

产业动态

1. 阿根廷政策改革：阿根廷政府修改《沿海航运法》，提升国内货运价值，优化物流效率，降低运输成本，提升农产品出口竞争力。
2. 美国税收改革：美国国会众议院通过税收改革修订案，可能对清洁能源产业，尤其是可持续航空燃料（SAF）构成打击，部分补贴和税收抵免得以保留，但多个核心项目面临缩减或终结。
3. 美国大豆出口数据：2024/25年度第41周，美国对中国大豆出口量连续第二周维持零水平，年度累计出口量同比减少5.7%。
4. 美国干旱监测：美国大陆地区干旱程度及面积指数下滑，大范围降水改善部分旱情，但中西部部分地区气温高于正常水平。
5. 阿根廷农业气象：未来几天干燥天气将缓解农田过湿状况，为大豆收割和冬小麦播种创造窗口期，交易所警告可能下调大豆产量预估。

研究结论

短期豆类期价跟随外盘反弹，上方空间受供应恢复压制；油脂市场缺乏自身驱动，主要跟随国际市场走势，宽幅震荡行情持续。阿根廷农业政策和美国政策变动对市场情绪有重要影响，需密切关注美豆出口数据和美豆油走势。