豆类油脂日报：外盘假期休市 豆类反弹油脂走势分化

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月25日豆类油脂 豆类油脂 外盘假期休市豆类反弹油脂走势分化 核心观点 12月25日，豆类期价整体偏强，油脂相对偏弱。豆一期价涨幅超2%，期价承压于60日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，涨幅超1%，期价突破10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，重返10日均线上 方，伴随减仓1.7万手；菜粕期价涨幅超1.7%，期价突破30日均线压力，资 金变化不大。油脂期价涨跌互现，豆油期价震荡偏强，期价运行在5日和10 日均线之间，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，继续承压于5日均线， 伴随增仓2万手；菜籽油期价震荡偏强，期价获得10日均线支撑，承压于30 日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，外盘美豆休市，国内豆类期价走势相对独立，在缺乏外盘联动影响的背景下，国内豆类期价迎来明显反弹。国内此前华南地区部分油厂停产限提引发的区域性价格上涨，预计在本周得到有效缓解。到港卸货的延迟导致供应压力的后延，预期供应压力增加仍是制约反弹的重要因素，短期豆类期价反弹空间受到制约，粕强油弱格局显现。短期豆类期价暂时回稳，弱势格局尚未改变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块盘整为主，豆油期价表现偏强，主要受到豆类市场的带动。棕榈油表现相对偏弱，虽然跌势有所放缓，但资金和情绪已经大不如前。随着豆棕期价走势分化，豆棕价差迎来回归。随着2025年元旦的逐渐临近，市场也在密切关注印尼能否如期实施B40生物燃料强制掺混政策，棕榈油的出口下滑和产量下滑的博弈仍在继续。国内来看，港口棕榈油库存自低位出现明显回升，棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求仍是刚需为主。随着棕榈油期价缺乏更多利多题材驱动，市场资金和情绪持续偏弱。整体来看，棕榈油筑顶完成后，整体向下调整空间将进一步释放，短期盘面势能有所减弱，期价持续受到5日均线压制，豆棕价差迎来回归。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处的数据显示，12月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。12月1至20日，巴西大豆出口 量为135万吨，去年12月份全月出口383万吨。12月迄今日均大豆出口量为90,097 吨，比去年同期减少52.9%。12月迄今大豆出口收入为5.8亿美元，去年12月全月为 19.9亿美元。12月大豆出口均价为每吨431.3美元，比去年同期下跌17.0%。作为对比，11月份巴西大豆出口量为255.3万吨，同比降低50.9%。 2）乌克兰农业部预计2024/25年度的谷物和油籽出口量将达到4690万吨。截至 2024年12月，2024/25年度谷物出口量预计为4030万吨，油籽出口量为660万。乌克兰农业部预测2024/25年度将出口1620万吨小麦、290万吨大麦、2050万吨玉米和约70万吨其他谷物和豆类作物；还将出口大豆370万吨，油菜籽290万吨。报告称，几乎所有葵花籽（占总供应量的99.5%）都将在国内市场加工。2024/25年度国内葵花籽加工量将达到1090万吨，葵花籽油产量预计达到490万吨。 3）美国宾夕法尼亚州发布了该州大豆单产竞赛结果，以及该州五个大豆产区的顶级种植户名单。该州全州以及中南部的大豆单产冠军为A.DaleHerrJr，他是兰开斯特郡的种植户，今年大豆单产达到117.30蒲/英亩。东南地区的大豆单产第一名为BradKeifer（北安普顿郡），大豆单产为100.54蒲式英亩。中部地区的第一名为EricMyers（富兰克林郡），大豆单产88.21蒲/英亩；北部地区的第一名为JohnTebbs（莱康明郡），单产102.18蒲/英亩；西部地区为RickyTelesz（劳伦斯郡）。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至12月122日，巴西2024/25年度大豆播种进度为97.8%，一周前96.8%，去年同期的播种进度为96.8%。目前马托格罗索、帕拉纳、南马托格罗索的大豆播种工作均已结束。12月12日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66211亿吨，比上月调高7万吨，较上年增长12.5%；大豆种植面积估计为4737万公顷，同比提高2.6%。 5）乌克兰油脂生产商协会（Ukroliyaprom）表示，2024/25年度乌克兰葵花籽价格“不合理”地上涨，促使加工厂转而加工大豆。Ukroliyaprom首席执行官斯捷潘·卡普舒克表示，葵花籽价格达到每吨25,000到26,000格里夫纳，高于去年同期的13,000 到14,000格里夫纳，涨幅相当于250美元/吨，同期全球市场上的葵花籽油价格每吨 上涨130美元。鉴于乌克兰葵花籽产量预计下降，加工企业竞争激烈，种植户囤积葵花籽，期待价格上涨。这迫使压榨厂减少葵花籽加工，相应增加大豆加工。2024/25年度的头三个月，即9月至11月，乌克兰的豆油和豆粕出口分别增长42.5%和13.4% 这也证实了这一点。乌克兰的大豆产品，尤其是豆油，主要通过铁路（58%）和公路（37%）出口到欧洲国家，只有7%通过海运出口。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3800 0 大豆（均价） —— 3964 0 豆粕（张家港） ≥43% 2900 +20 豆粕（均价） —— 2920 0 豆油（张家港） 四级 8100 +50 豆油（均价） —— 8036 +50 棕油（广东） 24度 9800 +100 棕油（均价） —— 9906 +100 菜油（张家港） 进口四级 8980 +20 菜油（均价） —— 9037 +20 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。