豆类油脂日报：外盘影响弱化 粕强油弱显现

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月6日豆类油脂 豆类油脂 外盘影响弱化粕强油弱显现 核心观点 今日国内豆类油脂期价走势出现明显分化，两粕明显偏强，菜粕近月 01合约盘中涨幅1.5%，豆粕近月01合约窄幅震荡，资金继续撤离近月合 约，持仓仅剩100万手左右，豆油下跌至60日均线支撑，棕榈油下探至 宝城期货研究所 投资咨询团队 60日均线支撑后出现小幅反弹，菜籽油期价围绕60日均线窄幅波动，资金继续小幅减仓为主。 随着进口大豆到港量的增长，国内油厂压榨利润和盘面压榨利润持续向好，国内油厂开工率快速从10月末的40%提升至66%。后期重点关注油厂开工率的变化情况和下游市场春节前的备货节奏对豆油库存的影响。此外，在油厂挺粕抛油的策略影响下，豆油价格仍面临一定压力。同时豆棕价差的回归也将给豆油市场带来一定压力。短期豆油期价或将进入动荡期，在国内豆油库存尚未改善，市场需求进入节前备货的背景下，国内豆油市场跟盘调整空间受限，同时受到国际油脂市场的关联影响将有所减弱，在调整的过程中表现出明显抗跌性。 豆类市场，关注的重点转向本周美国农业部报告的影响之上，报告之前市场预期美豆年末库存上调，对美豆期价带来一定压力。但目前美国国内大豆压榨消费保持旺盛，出口受到阿根廷大豆美元政策的影响。短期美豆期价震荡偏强，调整空间受限。国内市场或将表现相对抗跌，主要是因为国内的供需矛盾尚未完全缓解。国内豆粕高基差近期回归加速，现货一口价压力明显增加。饲料厂商既要面临近月的快速下跌压力，又要面临远月的基差走强。短期来看，随着交割月的逐渐临近，基差仍在回归路上，等到市场资金逐渐移仓换月，展期压力有所减轻以后，远月2305合约可 1/5请务必阅读文末免责条款 能会继承近月2301合约的逻辑再度走强。在内外双重驱动下，豆粕期价表现相对抗跌，多头思路维持。 1.产业动态 1）咨询公司AgRural周一称，截至12月1日，巴西2022/23年度大豆播种进度达到91%，高于一周前的87%，但是低于2021年的94%。在巴西中西部地区，降雨稀疏加上天气炎热，令那些播种较早的农户尤其感到焦虑。12月份的降雨将成为决定大豆单产的关键。巴西南部天气炎热干燥，特别是南里奥格兰德的降雨匮乏导致播种延迟。在巴西东北部的马托皮巴地区，降雨充沛导致一些地区播种延迟，不过目前降雨还没有导致作物受损。那些干燥最长的地区的作物令人担忧，特别是在气温上升的时候。巴西南部农户也在期待降水量提高。AgRural本周预计巴西2022/23年度大豆产量为1.505亿吨，这是基于播种面积达到4320万公顷，比上年提高4%，以及单产达到趋势线水平。从下个月开始，AgRural计划访问全国各地的农场，以更好地检查作物状况，并有可能更新单产和产量预测结果。作为对比，巴西政府预期2022/2023年年度大豆产量有望超过1.52亿吨，种植面积将提高到4289万公顷，比上年提高3.4%，均为创纪录水平。 2）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前减少18.0%。截至2022年12月1日的一周，美国对中国（大陆 地区）装运1,227,045吨大豆，前一周装运1,496,590吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的71.3%，上周是74.0%，两周前是75.1%。3）马来西亚棕榈油局（MPOB）将在12月13日发布11月份供需数据。调查 显示11月底的棕榈油库存可能略有下降。六位贸易商和分析师参与的调查显示， 马来西亚11月底棕榈油库存估计为239.23万吨，比10月底的240.37万吨降低 0.47%。今年雨季期间的暴雨和洪水可能阻碍马来西亚的鲜果串收获，导致11月和12月份的棕榈油生产受到不利影响。11月份马来西亚棕榈油出口量预计为 154.94万吨，环比提高3%，这反映出棕榈油相对其他植物油的价格具有竞争力。11月份的棕榈油进口量预计为7.75万吨，环比提高16.8%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5463 0 豆粕（张家港） ≥43% 4890 -60 豆粕（均价） —— 4910 -37 豆油（张家港） 四级 10020 -110 豆油（均价） —— 10015 -112 棕油（广东） 24度 8180 -400 棕油（均价） —— 8185 -386 菜油（张家港） 进口四级 13100 -150 菜油（均价） —— 13081 -150 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。