科瑞技术：平台化布局完善，有望穿越周期增长

科瑞技术是一家全球智能制造解决方案核心供应商，业务涵盖移动终端、新能源、精密零部件、半导体及光模块等多个领域，形成“3+N”业务战略。公司股权结构稳定集中，持续发布股权激励计划绑定核心人才，现金流健康，人效比持续增长，报表质量良好。

核心业务分析：

• 移动终端业务： 与苹果等头部客户长期稳定合作，贡献稳定基本盘，受益于AR/VR、可穿戴设备和国产手机市场增长。
• 新能源设备业务： 穿越行业周期，拐点已现。锂电叠片制芯设备、各类锂电装配设备及化成分容设备成为行业扩产核心刚需装备，受益于锂电龙头企业产能利用率提升和资本开支回暖。
• 精密零部件业务： 技术平台规模化变现与产能扩张，收入快速增长，应用于半导体、消费电子、汽车等多个领域。
• 半导体及光模块设备业务： 受益于AI+数据中心带动市场快速增长，公司高精度贴装及堆叠装配设备、共晶设备、光耦合设备等产品获得海外头部客户验证和认可。

研究结论：

公司平台化布局完善，有望穿越周期增长。预计2026-2028年收入增速分别为29.5%、30.7%、32.3%，净利润增速分别为20.8%、38.6%、37.2%。首次给予买入-A投资评级，12个月目标价为63.13元。

风险提示：

下游扩产及新技术迭代不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外市场拓展不及预期风险、应收账款坏账风险等。