PVC周度报告总结
市场表现
- PVC期货整体下行，主力合约V2609创年内低点，空头力量强，盘面运行在20日均线下方。
- 基差走强，现货贴水，注册仓单量高企。
- 现货市场价格全线下行，电石法SG-5周均价4395元/吨，乙烯法周均价4775元/吨。
- 外盘同步走弱，CFR印度价格大跌。
消息面
- 美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，原油地缘溢价快速出清，布伦特原油跌破75美元/桶。
- 国内商品期货崩塌式下跌，市场情绪较差。
- 2026年1-5月房地产数据疲软，房屋新开工面积同比降22.6%，竣工降23.4%。
- 印度PVC进口关税暂免政策将于6月底到期，市场观望新政策。
- 台塑7月PVC出口报价下调。
- 发改委发布重点行业节能降碳改造三年行动方案，氯碱行业成本存在长期抬升预期，但短期未落地。
供应端
- PVC综合开工率回落至68.67%，产量下降至41.7956万吨。
- 电石法开工率大幅回落至75.49%，乙烯法开工率大幅回升至52.59%。
- 下周盐湖镁业、青岛海湾等检修装置将集中复产，预计产能利用率回升至70%以上，供应端压力边际增加。
库存端
- PVC总库存累库至81.5406万吨，社会库存较高。
- 下游拿货意愿弱，新订单收缩明显。
- 高库存压制价格，去库节奏缓慢，贸易商抛货压力持续存在。
需求端
- 下游处于传统淡季，表现持续疲弱。
- PVC预售量创年内新低，下游制品企业开工率降至36.46%。
- 地产端新开工持续走弱，管材型材订单不足，下游仅维持刚需。
- 需求端持续疲软，无明显改善信号，7-8月高温季需求仍有进一步走弱预期。
出口端
- PVC出口签单环比降超20%，出口动力持续衰减。
- 印度雨季影响施工，进口关税暂免政策即将到期。
- 台塑7月报价下调，前期出口对国内的托底作用已基本消失。
成本端
- 电石价格连续基本稳定，西北地区主流均价上涨30元/吨至2375元/吨。
- 兰炭价格稳定，中料价格保持在840元/吨左右。
- 电石法生产毛利下降至-464元/吨，乙烯法生产毛利稳定在-501元/吨。
- 氯碱综合利润因烧碱不断涨价修复，一体化企业缺乏减产动力。
行情展望
- PVC行情预计仍将维持弱势筑底的走势。
- 短期处于“成本有支撑、供需无驱动”的磨底阶段，预计短期维持区间低位震荡。
- 中长期来看，供应压力持续累积，需求端难见明显改善，不排除进一步探底可能。
行情观点
- 建议以套利为主，单边谨慎操作。
- 单边策略主要以观望为主，逢高沽空，不建议盲目抄底，需等待库存拐点或地产政策利好信号。
- 短期内9-1反套，跨品种方面，V-SH价差继续下行。
烧碱周度报告总结
市场表现
- 烧碱期货继续低位下行，主力合约SH2609持续下跌，市场情绪整体偏谨慎。
- 基差略有走强，仓单量不高。
- 现货价格略有上涨，山东地区受氧化铝集中发货和检修扰动影响有所涨价。
消息面
- 商品期货市场整体大幅下跌，化工期货受美伊和谈影响下跌。
- 山东主力下游氧化铝厂连续5次上调液碱采购价。
- 东营华泰75万吨氯碱全停检修，金岭24日降负，山东滨化片碱装置检修。
- 山西对非煤矿山及尾泥库安全督察，波及当地一氧化铝厂200万吨产能。
- 浙江仓单传闻持续压制盘面。
供应端
- 烧碱产能利用率下降至80.7%，产量同步下降至81.3万吨。
- 装置检修涉及华北、华东、华南、西北，现金流修复后部分企业提负。
库存端
- 液碱场内库存累库至49.5万吨，片碱继续累库至3.6万吨。
- 整体转向累库且库存仍处于高位。
需求端
- 主要下游氧化铝的开工率环比反弹上升至77.75%。
- 非铝下游方面较为疲软，印染开工率维持在50.69%，粘胶短纤开工率上升至89.87%。
出口方面
- 5月烧碱出口达到42万吨，较4月的历史高点有所回落。
- 东南亚、日韩需求平稳但国内FOB价格无优势，新单成交清淡。
成本端
- 原盐价格周内变化不大，液氯价格反弹至150元/吨左右。
- 外购电氯碱企业利润仍为亏损状态。
行情展望
- 烧碱期货预计延续低位震荡格局。
- 短期市场很难打破现有僵局，氧化铝厂采购价有所上调，但社会库存隐性压力不小。
- 中长期来看，烧碱预期仍偏空，国内氯碱仍有新产能释放，氧化铝虽有大投产预期，但多集中在华南。
行情观点
- 当前烧碱基本面仍较差，向上需要等待更多驱动。
- 单边策略以区间交易，逢高沽空为主，谨防消息面上的冲击。
- 跨期方面SH9-1价差有所反弹，维持反套但已经可以考虑远期合约补跌导致跨期转向正套策略的可能性。
- 跨品种方面，V-SH短期内继续压缩。
重点关注
- 浙江仓单传闻、氧化铝厂采购价谈判结果、液氯价格变化、装置意外检修等。
