生猪周度报告：供需双弱，猪价继续磨底

供需双弱，猪价继续磨底 2023年5月21日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，4月份农业部能翻母猪存栏为4284万头，环比降0.5%，能繁供应较为充裕，且当前处于能繁供应兑现阶段，按照能繁对应10个月后生猪出栏推算，今年3月份后生猪出栏环比递增，供应较为充足。并且当前无论出栏体重还是宰后均重都处于相对较高位置，天气炎热大猪将要出栏，后续主旋律仍为去库存降体重。此外，虽然饲料原料成本下降，养殖成本下移，但养殖继续亏损，且政策端无收储迹象，市场悲观情绪浓厚，本周期现共振下移，猪价继续磨底。 需求端，天气转热抑制猪肉消费，需求回落，屠宰订单减少，主要批发市场减量保价，白条价格回落，整体猪肉消费一般偏弱。 总体来看，供需双弱，养殖成本下移，市场看空情绪浓厚，短期猪价继续震荡偏弱，关注政策面影响。 策略：近月逢高空配。 关注点：收储、二次育肥、消费增量等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月3日 1月19日 2月7日 2月23日 3月11日 3月28日 4月14日 4月29日 5月16日 6月1日 6月17日 7月4日 7月20日 8月5日 8月22日 9月7日 9月24日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 一、市场表现 1.1行情回顾 截止5月19日当周，现货价格再次下跌，盘面共振，近月07合约收报15470点，较上周跌2.46%。我的农产品网数据显示，5月19日广东生猪价格14.64元/公斤，河南14.16元/公斤，四川13.78元/公斤，山东 14.49元/公斤，全国出栏均价14.03元/公。天气转热对猪肉消费形成抑制，鲜销下降，白条订单不佳，价格下跌，截止19日前三级白条价格为17.63 元/公斤。 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2021年 2022年 2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤）图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 40 35 30 25 20 15 10 5 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 图7：7-9价差（单位：元/吨） 2207-2209 图8：7-11价差（单位：元/吨） 2307-2309 2207-2211 2307-2311 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 10-8 10-21 11-3 11-16 11-29 12-12 12-25 1-7 1-20 2-2 2-15 2-28 3-12 3-25 4-7 4-20 5-3 5-16 5-29 6-11 6-24 12-1 12-11 12-21 12-31 1-10 1-20 1-30 2-9 2-19 2-29 3-10 3-20 3-30 4-9 4-19 4-29 5-9 5-19 5-29 6-8 6-18 6-28 1.2成本利润 截止5月19日当周，豆粕现货价格回落，43%豆粕均价为4312元/吨， 较上周跌86元/吨，二季度到港量大，基本面持续偏弱；由于小麦替代， 本周玉米价格继续偏弱，玉米现货均价为2696元/吨，较节前跌20元/吨。总体来看，饲料原料价格整体呈现回落趋势，饲料养殖成本重心下行。截 止5月12日，生猪饲料价格为3.47元/公斤，与前一周持平，发改委猪粮比为5.15，市场再次期望国家收储，或成为多头炒作的焦点。 截至5月19日当周，我的农产品网显示，自繁自养利润-231元/头，上周为-224元/头；外购仔猪养殖利润-370元/头，上周为-391元/头。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 16 14 12 10 8 6 4 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，4月份全国能繁母猪存栏量为4284万头，环比降幅为 0.5%，能繁继续去化。 第三方机构公布数据显示，我的农产品网4月份能繁母猪存栏量为 509.14万头，环比下降0.16%。涌益咨询4月份能繁母猪存栏量为109.57 万头，环比增0.04%。 补栏方面来看，猪价持续低迷，导致补栏积极性不高，但是市场对下半年猪价预期较好，本周7Kg仔猪价格均价为544元/头，略高于上周，整 截止5月19日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价格为1596 元/头，基本于上周价格持平。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头） 图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 农业部能繁母猪 环比变化% 新生健仔猪数 环比 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 体挺价较为明显。出售仔猪利润区间回升至40-50元/头，较月初有所上升。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周