PVC期货周报：宏观预期带动情绪，供需双弱局面下盘面磨底为主

PVC期货周报 宏观预期带动情绪，供需双弱局面下盘面磨底为主 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-06-18 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 近期市场交易宏观政策预期为主，大宗商品反弹情绪较强。从成本角度原料下跌带动成本线下移，但PVC行业利润压力较大利空相对有限。供需当前双弱，本周期PVC开工进一步下移；需求端内需差，采购刚需为主，驱动不足，据悉部分终端企业年中促销效果不佳。基差当前贴水运行，现货端跟涨暂看显乏力，PVC或再度走入强预期弱现实矛盾中。库存方面社库累库厂库去库，合计从绝对量看压力仍大。预计盘面底部震荡为主，暂看5600-6000区间运行。 底部震荡 暂看5600-6000 底部震荡 暂看5600-6000 指标与观点 指标 运行情况 观点 截止6月15日，乌海地区主流出厂价格稳定在2750元/吨。电石厂利润估算亏损缩窄至-129元/吨。电石开工率进一步走弱至68% 电石一线，明显低于近两年同期。短期兰炭价格下移减缓成本压力。供需看伴随下游检修重需求支撑不足，近期贸易交投氛围有所转弱。预计阶段性价格仍是下降为主。 中性偏空 供应截至6月16日，PVC整体开工率67.78%，环比下降4.26个百分点；其中电石法PVC开工率67.33%，环比下降3.16个百分点；乙烯法 PVC开工率69.17%，环比下降7.56个百分点。 库存截至6月16日，国内PVC社会库存在48.47万吨，环比增加1.95%，同比增加32.13%；其中华东地区在39.09万吨，华南地区在9.38万吨。厂库库存基本稳定在46.3万吨，“厂库-预售”为—14.4万吨，与22年同期基本持平。社库+厂库合计有所累库。 利润兰炭周内下滑，电石价格主流区域出厂价亦有回落，估算下电石厂利润亏损延续。PVC方面利润近期环比小幅好转但整体行业利 润压力仍然较大；其中外采电石法利润在-660元/吨水平；氯碱一体化利润估算恢复至盈亏线上方。 中性偏多 偏空 估值偏低 据资讯商信息，端午假期以及华东雨季等因素导致下游制品存在降负预期，预期6月下旬后开工普遍在5成以下，对原料采购 下游需求减弱。6月底华南大型企业结束促销，从当前订单以及开工看，其正贡献不大，后期也面临降负可能。贸易商数据看，下 游订单小幅走强，而原料及产成品库存均处高位，下游需求实质驱动不足。 中性偏空 进出口 截至6月16日当周，亚洲PVC市场价格小幅调整，CFR中国在750美元/吨，东南亚在755美元/吨，CFR印度价格在760美元/吨。 此前因印度装置检修上游样本企业出口有所放量，但伴随亚洲市场价格走低延续性引担忧。东南亚处于淡季，预计出口仍偏弱中性当前天津港报价电石法成交价在720美元/吨附近。估算出口利润在+160元/吨。 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需及库存 04聚氯乙烯进出口 一、行情回顾 8,200.00 7,800.00 美联储加息，市场交易衰退逻辑，国内黑色系大幅下跌，电石价格连续数周下 跌，需求回补证伪，社会库存逆季节性累库，海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫。 7,400.00 7,000.00 前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口 利好支撑盘面震荡上行。节后回来，对节前高涨情绪有所修复，挤出一 定“水分”。基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力，价格出现回调 6,600.00 6,200.00 5,800.00 “金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、 疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面 5,400.00 前期在需求预期修正、基本面维持弱现实下盘面呈下行趋势。近期宏观情绪偏强，叠加供应端缩量明显，盘面低位震荡 2022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06- 期货收盘价(活跃合约):PVC日 PVC现货主流价 华东乙电价差 8,500.008,000.00 1300.00 7,500.00 1100.00 7,000.00 900.00 6,500.006,000.00 700.00 5,500.00 500.00300.00100.00 PVC(乙烯法):华东市场价元/吨PVC(乙烯法):华南市场价元/吨 PVC(电石法):华东市场价元/吨PVC(电石法):华南市场价元/吨 -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 国内PVC市场价格小幅上行，点价货源优势逐渐减弱，一口价报盘较昨日上调，市场内偏高报盘难成交。下游采购积极性不高，观望意向较强，现货市场成交气氛清淡。 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南-华东电石法价差 5型电石料，华东主流现汇自提5650-5730元/吨，华南主流现汇自提5720-5760元/吨，河北现汇送到5560-5590元/吨，山东现汇送到5600-5650元/吨。 -100.00 PVC基差 9-1价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 1200 400200 700 0-200 200 -400 -300 201820192020202120222023 -600 -800 201820192020202120222023 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 2100.00 1900.00 1700.00 1500.00 1300.00 1100.00 900.00 700.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭开工率（%） 430.0 410.0 390.0 370.0 350.0 330.0 310.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 70.00% 61.00% 52.00% 43.00% 34.00% 25.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石价格（元/吨） 电石企业利润（元/吨） 电石开工率（%） 4600 4100 3600 3100 2600 山东价元/吨河南价元/吨乌海价元/吨陕西价元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 276.0 260.0 244.0 228.0 212.0 196.0 180.0 电石产能及增速（万吨、%） 电石月度产量（万吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 201320142015201620172018201920202021 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 截止6月15日，乌海地区主流出厂价格稳定在2750元/吨。电石厂利润估算亏损缩窄至-129元/吨。电石开工率进一步走弱至68%一线，明显低于近两年同期。 短期兰炭价格下移减缓成本压力。供需看伴随下游检修重需求支撑不足，近期贸易交投氛围有所转弱。预计阶段性价格仍是 下降为主。 201820192020202120222023 电石年度产能电石年度产量年度表观消费量产能利用率 32%液碱山东折百价（元/吨） 山东ECU利润估算（元/吨） 烧碱开工率（%） 5500.00 4600.00 3700.00 2800.00 1900.00 1000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 6200 4800 3400 2000 600 -8001 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 烧碱库存（万吨） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度出口量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 360 332 304 276 248 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 35.00 28.00 21.00 14.00 7.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 三、聚氯乙烯供需 PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） PVC总开工率（%） 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 95.00% 86.00% 77.00% 68.00% 59.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 201820192020202120222023 2018201920202021