碳酸锂市场分析总结
库存分析
- 预计碳酸锂全行业库存至少在20万吨以上，库销比至少在1.5个月，现货不紧张，但终端需求快速增长，库存水平难言高企。
- SMM库存数据样本覆盖率提升后，市场意识到碳酸锂表外供给和表外库存问题，5月下旬盘面下跌消化库存误判。
供应端
- 预计2026年全球锂资源供给量220万吨，同比+50.5万吨，新产能爬产推动季度性环比增加。
- 锂矿库存平滑供给扰动，保障锂盐产出持续高增。
- 澳洲锂矿：Ngunguaju、Finniss、BaldHill预计Q3重启，Cattlin暂无复产消息，预计全年产量52.9万吨LCE。
- 美洲锂矿：巴西Sigma矿恢复运营，预计产量6.7万吨LCE；智利SQM上调销量指引，阿根廷新增项目较多，预计产量53.5万吨LCE。
- 非洲锂矿：津巴布韦出口禁令解除，预计产量37.9万吨LCE；其他地区局势不稳定，预计产量增加。
- 中国锂矿：辉石产量14.9万吨LCE，同比+5.6万吨；盐湖产量25.1万吨LCE，同比+8.9万吨；云母产量14.4万吨LCE，同比+0.4万吨。
- 锂盐进口：智利出口超预期，预计全年对中国发运量19.6万吨。
需求端
- 动力终端：中国内销疲软，预计全年销量1210万辆，同比-7%；出口超预期增长，预计495万辆，同比+98%。
- 储能终端：政策加码，预计2026年全球储能电芯出货量959GWh，同比+57%。
- 中游排产：高于终端需求，正极材料、电芯环节库存累积，但库存天数仍在合理范围内。
价格分析
- 碳酸锂价格上涨至20.25万元/吨将使头部新能源车企净利润归零。
- 新能源汽车通过涨价和结构调整传导成本压力。
- 储能收益率测算显示，电芯无利润下锂价25.6万元/吨，电芯6%净利润率下锂价21.3万元/吨。
总结与展望
- 2026年全球锂资源供需双增，从紧平衡转为略有去库。
- 下半年碳酸锂供需表现乐观，国内市场将带动库存去化，库存天数下移，市场或向“盐紧”方向转变。
- 枧下窝复产难度较大，预计主力合约中枢价格或在14-20万元/吨运行。
- 策略建议关注逢低做多机会。
风险提示
