粕类日报：供应压力较大，价格震荡运行

行情回顾与基本面分析

• 美豆：近期盘面震荡下行，前期上涨后转为下行，产区天气缺乏强驱动，巴西价格下行对美豆形成压力，预计仍以震荡运行为主。
• 国内豆粕：震荡运行，下跌空间有限，成本端抬升影响，基本面偏利空，国际市场成本端上行空间有限，供应压力明显，但下行阻力存在。
• 菜粕：下行表现，后续供应好转，豆菜粕价差扩大，基本面压力较大，菜籽到港量较大，供应端偏宽松，预计以震荡运行为主。

关键数据

• 国内大豆：截止6月26日，压榨量210.78万吨，开机率58.04%，库存747.2万吨（增0.42%），同比增12.21%；豆粕库存74.29万吨（增3.07%），同比增7.42%。
• 国内菜粕：截止6月19日当周，菜籽库存37.1万吨（降2.9万吨），菜粕库存3.07万吨（增0.29万吨）。

逻辑分析

• 美豆：缺乏新题材，巴西价格下行可能影响出口，天气转干后震荡有限，需求减少压制，出口存在压力，供应宽松，价格压力明显。
• 国内大豆：到港量增加，油厂开机率提升，近端压力明显，后续供应增加或提供支撑。
• 豆粕：现货压力存在，月间价差走强以震荡为主。
• 菜粕：基本面变化有限，跟随豆粕为主，豆菜粕价差宽幅震荡。

研究结论

• 单边：震荡运行为主。
• 套利：观望。
• 期权：卖出宽跨式策略为主。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断。