粕类日报：供应压力较大，价格整体下行

行情回顾与基本面分析

• 美豆：产区天气良好导致供应端压力增大，但压榨利润良好提供支撑，整体呈现震荡下行。国际市场成本端下行，国内后续供应逐步宽松，总体供应压力明显增加。
• 国内豆粕：震荡运行，下方支撑存在，但基本面压力较大，国际成本端下行，国内供应逐步宽松，供应压力明显增加。
• 菜粕：下行压力有所好转，豆菜粕价差逐步下行，前期上涨幅度较大，近期上涨存在压力，菜籽到港量增加，供应端相对宽松。

关键数据

• 国内油厂：截止5月29日，大豆实际压榨量215.17万吨，开机率59.25%，大豆库存662.88万吨（较上周增加31.99万吨，增幅5.07%），豆粕库存34.74万吨（较上周增加3.56万吨，增幅11.42%）。
• 菜籽油厂：截止5月29日当周，压榨量12万吨，开机率稳定，菜籽库存31.2万吨（环比增加4.1万吨），菜粕库存3万吨（环比增加0.25万吨）。

逻辑分析

• 美豆：需求端（尤其是生柴需求）提供支撑，下跌难度较大，预计以震荡运行为主。南美市场近期有所好转，但持续性不确定。
• 国内豆粕：油厂开机率增加，近端库存压力，后续大豆到港量增加，供应压力增加，预计短期上涨后继续承压。
• 国内菜粕：短期基本面变化有限，近端库存压力一般，但下跌空间有限，后续菜籽供应增加，供应端压力明显，预计以震荡运行为主，豆菜粕价差宽幅震荡。

研究结论

• 单边：偏空思路为主。
• 套利：观望。
• 期权：卖出宽跨式策略为主。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。