2026年工业硅、多晶硅期货半年度行情展望：供需弱现实，关注“反内卷”逻辑切换

2026年工业硅、多晶硅期货半年度行情展望总结

1. 2026年上半年价格走势回顾

• 工业硅：上半年价格处于震荡收敛区间，1-3月持续下跌，4-6月有所回升但整体低位震荡。主要受供需双弱影响，下游需求疲软，库存高企。
• 多晶硅：上半年价格持续下跌，3月底较年初大幅下跌39.2%。4-6月呈现宽幅震荡、冲高回落走势，受供需双弱和情绪影响波动明显。

2. 2026年下半年供给端逻辑

• 工业硅：
  • 上半年整体月产维持高位，西北地区开工韧性强，西南地区因丰枯水期影响开工率较低。
  • 成本端油焦、硅煤价格上涨，驱动成本抬升。
  • 下半年供给仍有正增，但需关注“反内卷”政策落地情况，预计全年产量同比增加4%至443.5万吨。
• 多晶硅：
  • 上半年开工率低于同期水平，库存转移为主，全行业库存约60-65万吨。
  • 成本端平均现金成本约3.4-3.5万元/吨。
  • 下半年供应端扰动因素偏多，能耗政策可能导致部分老产能淘汰，预计全年产量同比减少9%至118万吨。

3. 2026年需求侧逻辑

• 光伏终端需求：全球新增装机增速放缓，预计全年200GW，同比-37%。硅片环节库存中高位，下半年排产节奏变化影响采买需求。
• 有机硅需求：整体增速偏低，DMC产量同比减少10.5%。终端地产疲软拖累消费，预计全年产量同比减少8.3%。
• 铝合金及出口需求：铝合金维持刚需采购，预计消耗工业硅量同比减少5.2%；出口保持弱稳，预计全年出口量约73-75万吨。

4. 2026年供需平衡

• 工业硅：下半年丰水期累库，对价格上涨构成压制，四季度枯水期改善。成本端韧性，煤价上涨可能传导成本。低估值逻辑和政策预期支撑，预计主力合约运行区间8200-9000元/吨。
• 多晶硅：三季度累库，库存增加对价格上方构成压制；四季度枯水期减产和能耗政策驱动供应边际收缩。低估值品种受资金青睐，预计主力合约运行区间32000-40000元/吨。

5. 结论与投资展望

• 核心观点：供需弱现实格局，关注“反内卷”逻辑切换。
• 投资策略：
  • 单边：工业硅区间波段操作，多晶硅贴近区间上沿逢高布空。
  • 跨期：多晶硅PS2611/PS2612跨期反套。
  • 期权：工业硅价格区间稳定，布局双卖策略。
• 风险提示：工业硅上游工厂超预期减产、多晶硅能耗政策进一步趋严、终端需求超预期回落。