券商板块月报：券商板块2026年5月回顾及6月前瞻

2026年5月券商板块行情回顾

• 5月券商指数近乎单边弱势下跌，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌4.31%，跑输沪深300指数6.07个百分点。
• 5月券商板块再度转为全面下跌，仅7家公司实现上涨，跑赢券商指数的个股数量占比38.1%。
• 5月券商板块平均P/B震荡区间下移至1.184-1.270倍，进一步拉开与2016年以来1.52倍板块平均P/B的距离。

影响2026年5月上市券商月度经营业绩的核心市场要素

• 权益风格强化、固收涨幅扩大：自营业务连续第二个月实现优异投资业绩，但受权益自营分化加剧影响，业绩分化将加剧。
• 经纪业务景气度回升：5月全市场日均股票成交量创历史新高，经纪业务景气度回升至年内的次高位。
• 两融余额再创历史新高：5月全市场两融余额再创历史新高，两融业务业绩贡献度持续刷新历史新高。
• 投行业务总量回落：股权融资规模降幅较大，债权融资规模小幅下滑，行业投行业务总量回落至年内低位。

上市券商2026年6月业绩前瞻

• 自营业务：预计6月自营业务环比将出现一定幅度的减量，但整体业绩贡献度有望维持在年内的相对高位。
• 经纪业务：6月全市场日均股票成交量环比略有回落，但月度成交总量有望创历史新高，经纪业务景气度将再创2024年三季度末以来新高。
• 两融业务：6月全市场两融余额环比将连续第三个月保持增长，两融业务对上市券商单月经营业绩的贡献度将持续刷新历史新高。
• 投行业务：6月股权、债权融资规模将同步实现较大幅度增长，投行业务总量有望挑战1月的年内高点。
• 整体经营业绩：预计6月上市券商母公司口径单月整体经营业绩的环比变动将保持相对收敛状态，总量有望维持在年内的月度高位。

投资建议

• 6月券商板块由前期的持续弱势运行显著转强，后续有望从阶段性补涨向偏强震荡回升演绎。
• 建议关注龙头类上市券商A+H股、逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商、经纪业务综合实力较为突出的上市券商、个股估值明显低于板块平均估值上市券商。

风险提示

• 权益及固收市场环境转弱导致上市券商经营业绩出现下滑。
• 股价短期波动风险。
• 新一轮资本市场改革的政策效果不及预期。