传媒行业点评报告：大模型Token量持续高增，物理AI星辰大海，聚焦AI

核心观点与关键数据

• 国产模型Token量高增：豆包大模型日均Token调用量已达180万亿，较两年前发布时增长超1500倍，2025年内增长逾10倍。火山引擎份额已提升至49.5%，年度累计Token消耗超万亿的“万亿Token俱乐部”成员增至200家。豆包正式推出专业版，进一步推动Token调用量高增。
• 头部模型厂商发展：国产模型性能向全球顶尖迈进，头部模型厂商“大额融资+模型性能跃迁+Token/ARR高增+估值跃升”正循环将延续，拉动上下游算力硬件、垂直应用及算力租赁需求高增。
• 物理AI加速发展：近18个月内超百亿美元资金流入物理AI赛道，科技大厂和金融资本密集下注，推动物理AI迈入加速发展阶段。世界模型决定物理AI发展速度，数据是模型“智能涌现”的基础，基于真实数据的合成数据或成为必经之路。

研究结论与投资建议

• AI中业绩潜在高增方向：临近中报业绩预告密集发布，大模型、算力租赁等潜在高增长方向值得关注。部分游戏标的由于基数效应和2025年新游利润的持续释放，同比或高增长。
• 重点推荐标的：
  • 国产模型：快手、腾讯控股（重点推荐），智谱、Minimax、五一视界、阿里巴巴、昆仑万维（受益标的）。
  • AI广告：汇量科技（重点推荐），蓝色光标、易点天下（受益标的）。
  • AI游戏：巨人网络、心动公司、完美世界、网易（重点推荐），世纪华通（受益标的）。
  • 算力云/算力租赁：顺网科技（重点推荐），华策影视、浙数文化（受益标的）。
• 物理AI相关建议：关注世界模型及数据采集涉及的3D仿真平台、真机实采设备等，受益标的包括海清智元、五一视界、索辰科技、风语筑、凡拓数创、奥比中光、天娱数科。
• 风险提示：大模型Token量增速、物理AI进展、游戏流水低于预期等。