开源传媒传媒周一谈聚焦产业趋势和边际变化 布局物理AI 大模型 游戏

核心观点

• 坚定围绕AI布局：传媒互联网板块应坚定围绕AI进行布局，看好AI产业发展浪潮，尤其在2026年及以后，行业景气度将持续加速。
• 短期波动正常：当前AI相关板块出现震荡调整是正常现象，应从中长期维度看待AI叙事和发展阶段，积极布局调整后的机会。

物理AI

• 重要发展方向：物理AI是AI产业发展的下一个重要推动方向，具有新的增长空间，但现阶段投资更偏向主题投资。
• 产业链分析：物理AI产业链包括模型层（世界模型）、数据层（真实物理数据、合成数据）和应用层（具身智能、智能驾驶），其中数据层至关重要。
• 关键事件：中国信通院等机构发布工业领域具身智能机器人训练数据集2.0，推动数据开放共享，助力高质量仿真数据生成。
• 投资建议：关注世界模型、仿真平台、真机数据采集设备，推荐标的包括风雨柱、凡图数创、索城科技、奥比中光等。

大模型

• 国产大模型看好：国产大模型发展趋势持续向好，性能和性价比提升显著。
• 关键事件：腾讯混源3.0模型发布，性能提升，接入多个AI应用平台；智谱提出“摸高计划”，聚焦模型能力提升和商业化。
• 市场预期：腾讯和智谱的模型能力提升有较大预期差，未来token和AR收入有望持续高增。
• 投资建议：继续布局国产大模型，推荐标的包括腾讯、快手、智谱、昆仑万维、MiniMax、阿里巴巴等。

游戏

• 估值优势显著：游戏板块估值处于历史低位，筹码相对出清，基本面持续改善，暑期旺季到来有望带来边际改善。
• 新游贡献：暑期新游如网易《遗忘之海》等有望带来增量用户和收入。
• 业绩表现：巨人网络、世纪华通等公司业绩预告亮眼，老游戏持续释放业绩。
• 投资建议：继续布局游戏板块，推荐标的包括世纪华通、网易、心动公司、完美世界、巨人网络、凯英网络等。