铂、钯周报：海峡复航通胀消退，强美元压制铂钯探底回升

2026-06-28 张秀峰,王诗朦信达期货 Man💗

走势评级：震荡
供应端：世界铂金投资委员会维持铂金市场结构性短缺判断，预计2026至2030年铂市年均短缺约331千盎司。南非与俄罗斯主产区受矿山老化、成本高企及制裁扰动制约，供应弹性持续低位。霍尔木兹复航推动油价回落，矿山能源成本压力边际缓解，但供应约束的基本面未变。
需求端：混动车型增长与排放标准趋严继续支撑汽车铂需求韧性。铂价跌至多月低位后实物买盘与逢低配置意愿明显回升，周尾反弹中投资端资金回流迹象初现。斯班静水与贺利氏新一代玻纤漏板联合研发项目持续推进，工业需求中期逻辑稳固，价格深跌进一步打开中期配置窗口。
短期逻辑：本周铂金核心驱动转向宏观主线，霍尔木兹复航与美伊和谈推动油价回落，通胀压力消退本应利多无息资产，但沃什鹰派表态与通胀预测上修使年内加息预期推升美元指数至一年多新高，强美元压制盖过通胀缓解的利好，铂金创多月新低。周中核心PCE符合预期成为关键转折，市场下调加息概率、空头集中回补，叠加连续第四年供应短缺的基本面韧性，铂金反弹力度领先板块。短期盘面将围绕美元走向与加息预期反复博弈，1546美元低点的支撑有效性值得关注，深跌后基本面韧性支撑下不宜追空。

走势评级：震荡
供应端：霍尔木兹复航后中东供应链担忧消退，前期地缘风险溢价基本回吐。美国对俄钯反倾销6月USITC终裁窗口临近，潜在贸易壁垒落地预期对下方形成一定支撑。NYMEX钯金库存维持高位，现货供应宽松格局未实质改变。
需求端：世界铂金投资委员会预计钯金市场过剩状态将延续至2027年方逐步转为短缺，过剩格局对价格的中期压制未改。诺镍拓展汽车以外钯工业新需求（电化学、水处理）的中期叙事延续，但短期无实质增量。汽油车催化剂核心需求受EV替代压制，钯金ETF持仓持续低迷、资金流出压力突出。
短期逻辑：本周钯金跟随板块探底回升但反弹弹性弱于铂金，核心在于钯市过剩格局延续至2027年的基本面压制使其向上修复动力不足。霍尔木兹复航后供应风险溢价回吐进一步削弱钯金支撑，USITC终裁临近的潜在利多与高库存现实形成对冲。钯金独立上行驱动依然缺失，反弹高度取决于贵金属板块整体情绪及终裁结果，铂钯价差本周重新走扩，多铂空钯套利结构重获配置价值，建议逢价差收窄重新布局，关注6月USITC终裁与7月美联储议息的方向指引。