铂、钯周报：美伊初步协议初露，PCE符预期铂钯探底

2026-05-31 张秀峰,王诗朦信达期货 Andy Yang 杨敏

走势评级：震荡
短期逻辑：美伊地缘消息与美联储路径预期双重博弈是核心驱动。周初受美联储4月纪要鹰派表态压制下行，周末美伊初步协议消息及核心PCE符合预期支撑情绪修复。铂金现货租赁利率持续偏高反映基本面韧性，下方支撑扎实，但市场对美联储维持利率至2027年的预期短期难以扭转，估值上行空间有限。若美伊初步协议获特朗普批准并推动霍尔木兹海峡实质重开，通胀预期回落将释放铂金反弹弹性，2900-2950元/克区间内盘支撑值得关注。
供需扰动：
- 供应端：南非矿端无突发停产，电力供应紧张略有缓解，矿山扩产推进缓慢，铂矿产供应弹性受限；高油价对矿山能源成本的隐性压制减轻，但俄罗斯诺镍一季度铂产量大幅下滑的影响仍在持续。
- 需求端：工业端铂金现货租赁利率高于平均水平，显示现货市场偏紧；玻纤漏板用铂需求受AI算力扩产周期支撑维持高位，铂替代钯在汽车催化剂领域的边际增量延续；铂金条币投资需求强劲，2026年预计达创纪录23吨；下游消费商在价格大跌后开始少量补库，但整体仍以观望刚需为主。

走势评级：震荡
短期逻辑：钯金跌幅深于铂金，过去四周累计跌幅扩大至5.51%，基本面过剩格局持续压制下行弹性。NYMEX钯金库存创历史新高显示现货供应充裕，租赁利率回归常态印证供应宽松；俄钯反倾销终裁临近的潜在利多被市场计价节奏放缓所弱化，短期独立上行驱动依然缺失；钯金弹性更多依赖贵金属板块整体情绪修复及美伊和谈实质落地后的避险溢价回吐，单边操作建议观望，多铂空钯套利结构在分化格局下仍具配置价值。
供需扰动：
- 供应端：俄钯出口无突发物流扰动，钯金现货一个月租赁利率维持2.18%平均水平、NYMEX钯金库存再创历史高位，显示现货供应充足；美国对俄钯反倾销终裁仍待6月USITC最终裁决，市场计价节奏放缓；中国4月钯金进口创纪录（8.6吨）后续是否延续待验证，外盘补库逻辑短期支撑力度边际减弱。
- 需求端：JP摩根上调钯金Q4目标至1600美元/盎司提供远期支撑，但短期未能扭转现货疲弱格局；玻纤行业铂基转钯基应用技术加速推进，中期需求增量逻辑边际改善；汽车催化剂核心需求受EV替代延续压制，钯金ETF持仓本周持续低迷无明显回流。