霍尔木兹海峡难开但美伊愿意继续谈判或扰动铂钯价格：贵金属周报-铂和钯

霍尔木兹海峡难开但美伊愿意继续谈判或扰动铂钯价格 2026年5月21日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 铂 供给端，2026年全球矿产铂生产量或为173吨，回收铂生产量或为57吨，总供给量增至230吨。 需求端，化工、玻璃等工业领域需求预期增加，但是尾气排放标准提高使传统燃油与混合动力汽车对铂需求预期趋降，且首饰和投资需求预期下滑，2026年总需求量或239吨。 世界铂金投资协会WPIC预测2026年全球铂供需预期或偏紧且缺口为9吨，2027-30年或供需预期偏紧且平均缺口为10.8吨。 因此，全球铂26年及中长期供需预期偏紧，但是通胀反弹担忧使美联储降息预期推迟甚至加息预期升温，或使铂价有所调整。 投资策略：等待价格回落后轻仓试多为主；套利逢回落轻仓试多“铂-钯价差”为主；伦敦铂价关注1730-1850附近支撑位及2150-2250附近压力位，国内铂价关注430-460附近支撑位及530-560附近压力位。。 风险提示：美联储降息预期变动，地缘政治风险变动。 钯 供给端，深矿开采与电力短缺及劳工纠纷和矿石品位下降扰动矿产钯生产量，但是2026-27年中国及全球汽车报废周期引导回收钯供给增加预期，2026年矿产钯和回收钯生产量或分别为196.4和101.7吨且总供给量为298.1吨。 需求端，汽车行业需求保持平稳，工业与首饰领域对钯需求弹性较低，但投资需求或显著下降，2026年钯总需求量或为290.6吨。 世界铂金投资协会WPIC预测2026年钯供需预期偏松为7.5吨，2027-30年钯供需预期偏松且平均过剩量为12.9吨。 因此，通胀反弹担忧使美联储降息预期推迟甚至存加息预期，全球钯26年供需预期由紧转松，或使钯价有所调整。 投资策略：等待价格回落后布局多单为主；伦敦钯价关注1000-1200近支撑位及1420-1620附近压力位，国内钯价关注250-300近支撑位及350-400附近压力位。 风险提示：美联储降息预期变动，地缘政治风险变动。 美国未偿公共债务规模为39.00万亿美元较上周增加407亿美元，其中公众持有债务总额为31.32万亿美元；2026年2月美国国会预算办公室CBO预计2026年，2027年，2028年，2029年，2030年，2031年，2032年，2033年，2034年，2035年和2036年的财政赤字分别为1.853, 1.887, 2.080, 2.020, 2.201, 2.286, 2.439, 2.781, 2.819, 2.779, 3.115万亿美元。 财政部一般账户现金流出增大美国金融市场流动性 美联储银行准备金余额为3.12万亿美元较上周增加，隔夜逆回购协议规模为3263.47亿美元较上周增加，美国财政部一般账户现金规模为8074.2亿美元较上周减少，使美国金融市场流动性较上周增加。 截止5月13日，美联储对商业银行再贴现贷款为60.02亿美元较上周增加，对商业银行季节性贷款为0.10亿美元较上周增加。美联储5月12日通过常备回购便利SRF为银行间市场提供1亿美元流动性支持。 美国与伊朗对停火协议分歧较大致霍尔木兹海峡难开，叠加多国战略石油储备震荡趋减，或使原油等能源价格易涨难跌，消费端通胀反弹担忧引导美联储加息预期升温，使美国中长期国债收益率有所升高。 美国中长期抗通胀国债收益率有所升高 美国与伊朗对停火协议分歧较大致霍尔木兹海峡难开，叠加多国战略石油储备震荡趋减，或使原油等能源价格易涨难跌，消费端通胀反弹担忧引导美联储加息预期升温，使美国中长期抗通胀国债收益率有所升高。 美国与伊朗对停火协议分歧较大致霍尔木兹海峡难开，叠加多国战略石油储备震荡趋减，或使原油等能源价格易涨难跌，消费端通胀反弹担忧使美国中长期通货膨胀预期有所升高。 美国长期与中短期国债收益率差值为正 美国10年与3个月(2年)期国债收益率差值1.00%（0.54%）且环比升高(升高)，而这源于美国与伊朗对停火协议分歧较大致霍尔木兹海峡难开，通胀反弹担忧引动美联储加息预期，叠加日本国债规模快速膨胀引发多国中长期国债期限溢价，使中长期国债收益率上涨更多，致美国长期与短期国债收益率差值有所升高。 美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为0.11%，其中工商业贷款、住宅房地产贷款、商业地产贷款、信用卡消费贷款、购车消费贷款、其他贷款和租赁周率分别为0.00%、-0.11%、0.35%、-0.36%、0.11%和0.30%，其中商业房地产贷款周率环比升高。 美国红皮书商业零售销售周度年率8.1％较上周下降（近五年平均值为6.71％），说明美国民众的消费支出仍然保持相对景气。 美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为5.71%(6.36%)较上周升高(升高)，美国MBA抵押贷款申请活动指数为290.1较上周升高；美国3月成屋销售量为398万套且环比减少。 截止5月9日，美国当周初请失业金人数为21.1万高于预期和前值，续请失业金人数178.2万低于预期但高于前值。截止5月2日的四周内，美国ADP私营部门平均每周新增42250个岗位且较上周增加。 欧元区4月消费端通胀CPI年率为3%高于预期和前值，但是核心CPI年率为2.1%低于预期和前值，引导欧洲央行6月加息预期但是26年底前或仍仅加息2次左右；政府燃料补贴使日本消费端通胀仍低于2%，但是日元兑美元汇率贬值压力引导日本央行6月加息预期；消费端通胀反弹担忧引导美联储2026年降息预期推迟且2027年加息预期升温，使美国与德国国债收益率差值有所升高，美国与日本国债收益率差值有所升高。 欧元区4月消费端通胀CPI年率为3%高于预期和前值，但是核心CPI年率为2.1%低于预期和前值，引导欧洲央行6月加息预期但是26年底前或仍仅加息2次左右；消费端通胀反弹担忧引导美联储2026年降息预期推迟且2027年加息预期升温，使欧洲兑美元汇率有所下降，美元兑人民币汇率有所走强。 广铂基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，究其原因是通胀反弹担忧使美联储降息预期推迟甚至加息预期升温，但是全球铂2026年供需预期偏紧，建议投资者暂时观望广铂基差和月差的套利机会。 纽商所NYMEX铂非商业多头（空头）持仓量较上周增加（减少），使纽商所NYMEX铂非商业净多头持仓量较上周增加；纽商所NYMEX铂日度库存量较上周减少但处于近五年相对高位。 广钯基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，究其原因是消费端通胀反弹担忧使美联储降息预期推迟甚至加息预期升温，全球钯2026年供需预期偏松，建议投资者暂时观望广钯基差和月差的套利机会。 纽商所NYMEX钯非商业多头（空头）持仓量较上周减少（增加），使纽商所NYMEX钯非商业净多头持仓量较上周减少；纽商所NYMEX钯日度库存量较上周持平且仍处近五年相对高位。 中国对南非和日本钯4月进口量处于相对高位 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！