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行业观点与投资建议
- 重视存储大周期，关注能源等内需重点工程加速可能性
- 美光业绩超预期，SK海力士计划美股ADR，看好存储周期。美光2026财年第三季度营收同比增长346%，环比增长74%，GAAP净利润达282.4亿美元。美光CEO表示存储在AI时代的战略价值被重新定义，供需紧张局面将延续至2027年后。SK海力士计划发行规模最高可达260亿美元，长鑫科技等厂商未来上市后预计资本开支也将提升。未来两年存储行业资本支出将保持快速增长，供应链头部企业市场份额有望上升，国产替代加速，头部洁净室、先进封装材料等行业将受益。
- 展望全年，星河动力智神星一号有望发射，商业航天发展有望提速；Optimus机器人将于7月下旬或8月在弗里蒙特投产，标志人形机器人行业迈入规模化商业化；SK海力士计划到2034年将晶圆产能提高两倍，AI产业链资本开支有望维持高位。在“十五五”发展未来产业背景下，AI、半导体、机器人、低空商航等产业链景气度预计仍将保持上升趋势。
- 推荐：罗曼股份（受益于端侧推理需求增加）、宏润建设（积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设）、苏州规划（布局低空经济）、浦东建设（优质算力标的）、柏诚股份、亚翔集成、圣晖集成（头部洁净室工程企业）。
- 继续关注能源等重点工程加速可能性
- 基建方面，国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标是到2030年，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，非化石能源发电量比重达到50%。1-5月燃气生产和供应业投资同比增长2.8%，能源建设在“十五五”期间仍将保持较高景气度。
- 出海方面，中东冲突缓解后海外需求有望释放。在弱现实背景下，政策有进一步加码空间，重点工程支撑下，内需有望进一步修复。
- 推荐：建筑央企（中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶）、四大国际工程企业（中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际）、高股息出海民企（精工钢构、江河集团）、优质地方国企（四川路桥、安徽建工、隧道股份）、钢结构规模化加工头部企业（鸿路钢构）。
- 专项债发行进度低于去年同期，特别国债资金逐步投放
- 专项债发行进度低于去年同期。截至6月26日，专项债累计净融资14,109亿元，净融资低于去年同期；累计新发行17,519亿元，已完成全年发行进度的40%，同比25年同期-5pct，同比近三年平均进度降低5pct。
- 城投债净融资额同比提升。截至6月26日，城投债累计净融资462亿元。
- 特别国债资金逐步投放。截至6月26日，2026年特别国债累计发行3,340亿元。
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本期行情回顾
- 本周建筑装饰（SW）指数-2.69%，全部A股指数-1.56%，板块相对全部A股未取得超额收益。
- 细分子板块表现：其他专业工程（+5.55%）、工程咨询服务（+2.89%）、装修装饰（+1.30%）表现较优。
- 关注个股：太极实业（+28.49%）、柏诚股份（+21.99%）、亚翔集成（+21.03%）、崇德科技（+19.02%）、信测标准（+15.66%）涨跌幅前五；龙元建设（-15.70%）、北方国际（-15.58%）、北新路桥（-13.97%）、节能铁汉（-13.22%）、深水规院（-13.02%）涨跌幅靠后。
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本期重点公司动态跟踪
- 中国电建发布经营数据，2026年1-5月新签项目3191个，总合同金额4155.08亿元，同比-12.34%。
- 罗曼股份股东减持，公司董事及高级管理人员4人共持股51.69万股（0.35%），将于2026年7月20日至10月19日期间以集中竞价方式减持股份，减持数量分别不超过11.91万股（0.09%），减持原因为自身资金需求。
- 圣晖集成转债发行，公司向不特定对象发行可转换公司债券申请已于2026年6月16日获上海证券交易所上市审核委员会审核通过，募集资金总额不超过5.5亿元，用于5个高科技产业专项工程建设项目。
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行业估值现状
- 截至2026年6月26日，建筑子板块PE（TTM）分别为：房屋建设6.94x、装修装饰-26.34x、基础市政工程建设8.16x、园林工程-12.89x、钢结构53.78x、化学工程9.83x、国际工程13.53x、其他专业工程109.74x、工程咨询服务54.37x。
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风险提示
- 政策执行及落地力度不及预期。
- 回款不及预期。
- 转型不及预期。
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配置建议
- 2026年推荐建筑三条投资主线：
- 主线一：重视建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型。推荐：中国中铁、中国铁建、中国化学、中国能建、中国电建、中国交建、中国建筑、中国中冶（央企）；四川路桥、隧道股份、安徽建工（地方国企）；中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际（国际工程企业）。
- 主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。推荐：高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力，建议关注：西藏天路、五新隧装。
- 主线三：推荐积极布局商业航天、具身智能、AI算力新经济方向标的。推荐：罗曼股份、宏润建设、青鸟消防，同时也推荐：志特新材、浦东建设、鸿路钢构，建议关注：苏州规划、华蓝集团。
