建筑装饰行业周报：中央经济会议定调“双宽松” 增量政策及重点工程有望推进

板块行情回顾：上周建筑装饰（SW）指数下跌1.59%，其中园林工程（+1.74%）、基建市政工程（+0.20%）、装修装饰（+0.05%）表现较优。个股方面，亚翔集成（+25.2%）、禾信仪器（+13.4%）、苏文电能（+11.2%）表现较优。

资金面回顾：专项债净融资额同比提升，截至12月13日，专项债累计净融资3.88万亿元，发行额及净融资额均高于近三年同期水平。专项债发行已完成全年发行进度的103%。城投债累计净融资-1,159亿元。特别国债累计净融资12,250亿元，资金快速投放。

中央经济会议定调：中央经济会议强调“更加积极的财政政策”及“适度宽松的货币政策”，预计明年将推出促进基建、地产需求的增量政策。会议强调“内需主导”，包括需求侧的收入提振、优化“两新”，以及供给侧的“扩大优质商品和服务供给”，预计“两重”、“两新”等战略性重点工程将加速推进。会议还强调“制定全国统一大市场建设条例”，预计西部水利水电、重点铁路枢纽、运河等重点工程将加速。此外，会议提到“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”、“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”，继续推荐建筑行业内积极转型AI、机器人等新质产业的标的。

投资主线：

• 主线一：推荐受益国家重点工程建设的稳健低估值建筑央企及高景气区域地方国企。央企推荐：中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、中国交建、中国建筑；关注：中国电建、中国中冶。国企推荐：四川路桥、隧道股份；关注：安徽建工。国际工程企业推荐：中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际。
• 主线二：推荐重大战略工程等高景气的细分方向。推荐：高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力、中岩大地；关注：西藏天路、五新隧装。
• 主线三：推荐AI、机器人、半导体等新质生产力赋能转型方向。推荐：罗曼股份、宏润建设；同时推荐：志特新材、鸿路钢构、地铁设计；建议关注：青鸟消防。

行业估值现状：截至2025年12月12日，建筑子板块PE（TTM）存在较大差异，其中房屋建设（6.25x）、钢结构（29.88x）、工程咨询服务（48.10x）等板块估值较高，而装修装饰（-21.94x）、园林工程（-10.91x）等板块估值较低。

风险提示：基建需求不及预期、宏观政策执行不及预期、毛利率不及预期。