全球能源周报(06/01-06/05):地缘博弈主导油气震荡，防御性资产走强

一、油气与传统能源：地缘信号反复主导油价倒V走势，全球天然气市场区域分化加剧 国际原油市场本周呈现倒V型走势，地缘政治因素是主导因素。周初霍尔木兹海峡紧张局势推升供应担忧，油价冲高；周五以色列与黎巴嫩停火协议落地，地缘溢价快速消退。美国商业原油库存大降797.4万桶，但成品油意外累库，反映终端需求旺季不旺。天然气市场分化显著：美国亨利枢纽周涨1.57%，库存高于五年均值但极端高温支撑发电需求；欧洲TTF在46-49欧元/MWh窄幅震荡；亚洲JKM持续上行，月涨幅11.42%，霍尔木兹封锁是跨市场核心驱动。北美钻井数温和复苏，油减气增格局延续。

二、电力与公用事业：欧美电价极端区域分化，夏季高温与AI需求成核心影响因素 本周欧美电力市场均呈现极端割裂格局。美国西部电价下跌、中东部暴涨，南加州电价转正，中大西洋地区涨幅超209%，核心源于电网物理割裂与区域供需错配。欧洲北欧南北电价差超90欧元/MWh，法国核电与光伏大发致电价暴跌61.66%，波兰电价上涨至123.87欧元/MWh。需求端AI数据中心成为美国电力增长核心引擎，EIA预测2027年商业用电增速达6%。NERC提示新英格兰、西北、德州三大区域夏季极端高温下存在供电短缺风险。

三、氢能与可再生能源：装机稳步扩张但短期盈利分化 全球可再生能源维持高速装机节奏，美国光伏、储能新增装机规划领跑各类电源，2026年光伏全年新增装机规模领先风电与气电，成为电力增量核心。从PPI数据看，电机、变压器等电力设备制造价格持续上行，上游原材料与制造成本抬升压缩中下游项目利润。

四、投资建议 建议优先配置北美油气管道与公用事业龙头，道明尼资源、威廉姆斯、金德摩根等标的本周取得稳健涨幅，依托稳定现金流与高股息率，在流动性收紧环境下具备显著防御价值，且美国夏季用气旺季临近，需求端支撑明确。谨慎参与AI与半导体小盘股，BNAI单周暴涨58.92%为极端个例，多数科技成长股抛压显著，西部数据、Vertiv跌幅超6%，短期估值修复空间有限。规避核电小盘股与加密相关标的，NNE、NuScalePower等核电概念股，GalaxyDigital、CipherMining等加密标的，前期估值泡沫在流动性收紧下快速破裂。港股公用事业板块跌幅温和，可关注基本面稳健的龙头标的。

五、风险提示 地缘风险引发油价波动；年内加息预期重燃，推高美元指数压制大宗商品价格，同时抬升能源企业融资成本；夏季高温强度不及预期将会削弱能源价格支撑；新能源大规模并网引发的电网稳定性问题。