碳酸锂：地缘冲突反复叠加供应扰动盘面偏强运行成材

核心观点与关键数据

• 盘面运行逻辑：主力合约2605高开走弱，震荡收至15.83万元/吨，持仓持续减量，资金向远月转移；现货均价158500元/吨，上游报价16万元/吨以上，下游刚需采购，成交集中在15.75万元/吨附近。
• 供应端：上周原料价格环比涨超7%，SMM开工率56.53%，总产量增至25370吨，供应稳步提升；江西矿山及津巴布韦出口限制政策持续扰动市场情绪。
• 需求端：三元铁锂延续增产增库，4月新车型密集发布有望带动需求边际改善；3月储能电池开工率达90.98%，产销两旺且库存低位，仍为需求核心引擎。
• 库存端：上周SMM四地社会库存大幅去库至3.12万吨，样本库存累库至10.03万吨，总库存天数升至28.2天；结构上，下游去库，上游和贸易商累库。

宏观政策与市场环境

• 国际政策：美国白宫15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求；中东局势暂缓，但宏观不确定性犹存。
• 国内政策：新能源汽车动力电池综合利用管理办法长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议等支撑长期供需平衡；2026年政府工作报告提及零碳园区/工厂，有望成为储能的第二增长曲线。

研究结论与风险因素

• 短期观点：地缘冲突反复叠加供应扰动，盘面偏强运行，但需警惕国内矿端及津巴布韦政策松动带来的下行风险。
• 关注/风险因素：地缘局势、供应扰动及产能释放节奏、下游备货节奏、库存演变趋势、资金与情绪。