南华期货钢材2026年半年度展望：供需双降寻底，成本重塑支撑20260628

核心观点

2026年下半年，钢材市场将呈现供需双降格局。供应端在粗钢产能调控和双碳政策下维持减产趋势，上半年减产偏快，下半年可能放缓，全年有望实现弱平衡。需求端地产拖累边际减弱，基建与制造业（机械、汽车、造船、家电）形成对冲，出口维持高位但面临政策扰动。

成本端分析

铁矿供给宽松，均价下移；焦煤价格反弹，抬升长流程成本中枢。二季度铁矿让利焦煤，行业利润维持盈亏平衡附近波动。下半年可能回归焦煤让利铁矿的规律，矿难是短期事件驱动，铁矿发运在6月矿山财年冲量后可能回落，非主流矿在铁矿价格下跌后发运也可能下降，铁矿供应宽松可能缓解，淡季需求下铁矿可能完成压缩钢厂利润的最后一环。

价格走势

钢材可能呈现淡季承压后，政策预期提振和旺季验证的波动，但整体需求走弱，反弹高度受限。参考价格区间：螺纹2610合约在3000-3400区间，热卷2610合约在3200-3600区间。

关键数据

• 粗钢产量：2026年预计减产3800万吨左右，前5个月已完成53%。
• 铁矿港口库存：约1.65亿吨，历史高位，超季节性累库。
• 铁水产量：约240万吨，高位停滞，增长空间有限。
• 房地产：新开工面积、开发资金及投资等主要指标下行，对地产用钢需求形成拖累。
• 基建投资：1-5月增速+0.6%，专项债发放进度放缓，下半年有望弱回升。
• 制造业：PMI50%，环比下降0.3%，有走弱趋势，内需走弱，外需支撑。
• 汽车出口：累计同比+63%，新能源汽车出口累计同比+110%。
• 家电出口：冰箱、洗衣机出口高增，空调出口仍偏弱。
• 钢材出口：截止5月累计出口4456万吨，同比-8.09%。

研究结论

2026年下半年钢材市场供需双降，供应端减产，需求端地产拖累减弱，基建与制造业对冲。成本端铁矿让利焦煤，利润维持盈亏平衡。价格走势淡季承压，旺季验证，反弹受限。参考价格区间：螺纹2610合约3000-3400，热卷2610合约3200-3600。

风险提示

粗钢压减政策不及预期、焦煤煤矿安检升级、美联储降息节奏反复。