核心观点
- 纯苯：三季度供应端先紧后松，7月石油苯检修损失量仍高，7月后进口修复、国内检修季结束预计供应逐步宽松；加氢苯供应预计较二季度回落。需求端新投产角度需求增量略多于供应增量，关注新装置投产节奏。苯乙烯检修装置回归将是三季度纯苯需求增量的主要来源，但需警惕苯乙烯因利润问题导致的计划外减停产。整体来看，三季度纯苯刚需支撑尚在但弹性不足，预计呈现先紧后松格局。
- 苯乙烯：三季度无新增产能投放，但6月下旬至7月初多套检修装置集中回归，叠加霍尔木兹复航后海外供应恢复导致出口红利消退、月出口量预期回落，国内供应转向宽松；需求端虽有三S新投产计划，但终端需求疲软下实际产量增量预计有限，EPS存在刚需支撑，PS/ABS预期偏弱，需观察“金九银十”备货能否带来阶段性提振。综合来看，三季度苯乙烯供需偏宽松，产业链利润仍将承压。
价格展望
- 价格区间判断：BZ(6000,700)；EB(6500,7500)
关键数据
- 纯苯：2026年上半年国内石油苯投产7套装置，共计112万吨，总产能上升至2921万吨；2026年共有约253万吨产能的石油苯装置计划投产，到2026年底我国石油苯产能预计将突破3000万吨。1-5月，2026年中国石油苯累计产量920.95万吨，同比增长2.65%。1-5月，中国加氢苯累计产量182.05万吨，同比增长12.13%。2026年1-5月中国纯苯月均进口量为38.9万吨，较去年同期月均进口量47.5万吨下滑18.1%。
- 苯乙烯：上半年苯乙烯月检修损失量均维持在高位，1-5月国内苯乙烯产量累积766.42万吨，累计产量较去年同期增长5.23%。2025年中国已经从苯乙烯进口国转变为出口国，2026年国内补贴力度收缩加上需求提前释放，政策刺激效应减弱。
研究结论
- 纯苯：三季度供需平衡与展望显示，供应端先紧后松，需求端刚需支撑但难有增量，预计呈现先紧后松的供需格局。
- 苯乙烯：三季度供需格局偏宽松，供应转向宽松，需求端3S中EPS刚需支撑，PS、ABS需求预期不乐观，出口端出口红利消退，月出口量预计回落。
核心关注点
- 纯苯进口端的变动，关注亚洲周边地区装置实际重启情况以及美国是否因汽油补库需求分流亚洲纯苯货源。
- 苯乙烯利润压缩打出计划外供应减量，关注利润问题引起的计划外减停产力度是否改变供需格局。
近端交易逻辑
- 供应端：国内石油苯开工率已至近5年的低位，且还在进一步下探，近月纯苯检修损失量仍高，纯苯国产、进口供应双减，6-7月纯苯仍是去库格局，纯苯供应近紧远松。苯乙烯方面，6月中下旬检修大装置开始回归，苯乙烯供应已经先一步转向宽松，港口由去库转为累库。
- 需求端5月以来纯苯的五大下游下游开工明显下滑，需求负反馈明显。苯乙烯下游3S即将进入需求淡季，终端白电排产继续下修，需求疲软仅刚需支撑。
- 短期宏观与基本面共振，市场偏空情绪浓厚，纯苯苯乙烯持续下跌。
远端交易逻辑
- 随着天气转热，即将进入需求淡季，下游对纯苯、苯乙烯无太大需求支撑。中长期，地缘局势落定，“金九银十”之前关注产业链下游是否会出现一轮集体补库提振市场情绪。
