市场要闻与重要数据
- 铅市场分析
- 矿端方面：6月26日当周，国内铅精矿供应持续偏紧，国产Pb50铅精矿加工费维持200元/金属吨，市场预期TC下调；进口铅精矿加工费稳定在-165美元/吨，玻利维亚矿山罢工导致海外货源输出扰动，国内港口铅精矿入港量下滑；废电瓶作为再生铅原料流通收紧，回收商集中抛货后货源阶段性收缩。展望下一周，铅精矿紧缺格局难以扭转，若无原生炼厂大规模减产，加工费仍存下调空间，废电瓶流通货源将进一步收紧，原料成本高位运行对铅价形成底部支撑，需关注海外矿山扰动与国内硫酸价格变动对矿端采购意愿的影响。
- 原生铅方面：6月26日当周，原生铅综合开工率环比回升1.77个百分点至66.96%，河南炼厂爬坡、云南小型炼厂复产带动产量提升；厂库库存大幅累增1.55万吨至2.26万吨，主要因下游电池厂关账停采，炼厂主动扩贴水出货；沪伦比值反弹带动粗铅进口盈利提升，LME铅库存连续四周下行至29.75万吨，伦铅0-3合约贴水扩大至-33.6美元/吨。下周随着半年度资金回笼压力解除，下游企业恢复常规采购，原生铅厂库存在去库预期，进口粗铅货源活跃度进一步上涨，需跟踪进口到货量变化对国内现货流通的冲击，宏观加息预期仍压制内外盘铅价上行空间。
- 再生铅方面：6月26日当周，再生铅周度开工率环比回落3.1个百分点至26.50%，安徽炼厂原料库存告急、内蒙古设备故障停产是主因；行业亏损持续加剧，大型再生铅企业单吨亏损539元，中小厂亏损扩大至740元；废电瓶成本高企叠加再生铅与原生铅持续倒挂，炼厂普遍捂货惜售；再生精铅现货由平水逐步升至升水25元/吨，成品库存环比增加0.38万吨至2.35万吨；进出口端受益沪伦比值修复，进口粗铅盈利改善，海外低价货源流入预期抬升。下周内蒙小型炼厂存在复产计划，理论开工小幅修复，但废电瓶原料紧缺、终端需求疲软限制提产空间，行业减停产现象仍将并存，再生铅整体供应规模与本周基本持平，再生精铅升贴水维持贴水50至升水50元区间，若进口粗铅到货增加，再生精铅贴水存在扩大风险，亏损将持续约束再生铅供应弹性。
- 消费方面：6月26日当周，省铅蓄电池综合开工率环比大幅下滑9.96个百分点至56.86%，端午假期叠加半年度盘库双重因素，多数电池企业放假1-5天；行业处于传统淡季，电动车、汽车蓄电池更换需求无明显起色，前期渠道促销导致经销商库存累积，批发市场成交冷清；大型下游企业月末暂停铅锭采购，仅中小厂逢低少量刚需拿货，现货铅整体交投持续萎缩。展望6月29日至7月3日一周，端午假期影响完全消退，电池企业恢复正常生产，开工率有望明显回升，但淡季需求基本面未改善，企业订单偏弱，多数维持减产运行，7月采购仅恢复常规长单提货，散单增量有限，终端整体消费仍保持谨慎，下游采购力度难以大幅释放，需求端对铅价拉动作用偏弱，持续压制铅价上方空间。
- 库存方面：截至6月26日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至6.75万吨，较上周变动-2.05万吨；LME库存较上周变动-1075吨至297450吨。
- 策略：谨慎偏空
- 矿端原料持续偏紧，原生铅产量回升但厂库大幅累库，再生铅深陷亏损、开工下滑、货源收缩，下游蓄电池企业因端午与半年关账大幅减产、采购停滞且现货交投冷清。短期原料紧缺、再生铅减产形成底部支撑，但终端淡季、宏观利空压制上涨空间，市场预计铅价偏弱震荡运行。预计运行区间在15940元/吨至16450元/吨。
- 风险：有色板块整体偏强带动铅价回升
