市场要闻与重要数据
- 铅市场分析
- 矿端方面：11月21日当周，铅精矿市场整体运行平稳，进口矿供应持续偏紧，加工费仍难确定。国内冶炼厂按需采购，银价回调后仅少数矿山小幅下调加工费。南方部分地区因原料供应问题，炼厂开工率受压制。银精矿计价系数已上调至95.5，上行空间有限。若银价走弱，前期大幅下调的含银铅精矿加工费有望小幅补涨。
- 原生铅方面：11月21日当周，三省原生铅冶炼厂平均开工率为67.7%，环比微增0.13个百分点。河南地区产量小幅波动，湖南、云南生产平稳。华东地区部分炼厂恢复生产或进入检修，对电解铅产线影响有限。
- 再生铅方面：11月21日当周，再生铅四省周度开工率环比下降0.51个百分点至36.71%。企业普遍下调原料采购报价，生产意愿降低。部分厂家因废电瓶价格回落获得原料补充，但增产主要集中于长单交付。内蒙古某大型企业复产带动区域开工率回升，安徽某炼厂计划检修将显著拉低该地下周开工水平。整体呈现“北增南减”的分化态势。
- 消费方面：11月21日当周，SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为70.56%，整体保持平稳。终端消费未见显著波动，电动自行车电池需求转淡，电动三轮车领域表现尚可。汽车蓄电池市场仍处于旺季前平静期，部分企业主动减产。行业预计继续维持以销定产模式。
- 库存方面：截至11月21日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-1800吨至262850吨。
- 策略：中性。铅市呈现供需双弱格局，预计铅价延续震荡运行，区间大致在17,000元/吨至17,700元/吨。
- 风险：矿端加工费快速反弹。
- 图表：提供了多项图表数据，包括SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等。
- 资料来源：SMM，华泰期货研究院。
- 本期分析研究员：王育武、封帆、陈思捷、师橙。
- 联系人：蔺一杭。
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