保险行业7月保费：受高基数影响寿险业务短期承压，产险保费增速环比提升

核心观点与关键数据

• 7月保费增速承压：受高基数影响，7月人身险公司原保费规模同比-13.2%，降幅扩大；保户投资新增交费增速回落，投连险同比-47%。
• 长期增长动能未削弱：预计Q3新单保费增速面临短期压力，但当前保险产品预定利率仍高于银行存款利率，长期增长动能未削弱。
• 监管政策导向：8月金监总局发布《保险公司资产负债管理办法》，预计未来浮动收益型业务重要性将提升。
• 健康险发展潜力大：7月健康险保费同比+3.7%，医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大，保险公司可通过建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式健康生态系统提高客户粘性。
• 产险保费增速提升：7月产险公司保费同比+3.6%，非车险增速显著改善，7月同比+8.2%；车险保费累计同比持平，7月同比+0.2%。
• 非车险综合治理影响：非车险综合治理对部分险保费短期增速有压力，但对改善承保盈利水平有积极作用，头部险企将更受益。
• 基本面韧性及估值修复：市场需求旺盛，分红险转型推动刚性负债成本优化，利差损压力缓解；十年期国债收益率企稳，若长端利率修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将缓解。
• 保险板块估值：2026E 0.46-0.73倍PEV、0.91-1.61倍PB，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

风险提示

• 长端利率趋势性下行。
• 股市短期波动，新单增长不及预期。