2026年豆粕期货半年度行情展望：重心上移，关注天气

核心观点

• 豆粕期货价格重心上移。
• 豆粕的原料进口大豆价格重心上移，带动豆粕期价上升。
• 天气中性条件下，2026/27年全球大豆期末库存下降，平衡表收缩，支撑豆价稳中有升。
• 美豆供需双扩，平衡表偏紧。
• 巴西大豆平衡表稳定：供应压力增加、但库存压力减轻，因出口需求旺盛。
• 若遇极端天气冲击，全球大豆平衡表再度收缩，豆价有望进一步上涨。

关键数据和研究结论

• 全球大豆：2026/27年全球大豆产量4.4134亿吨，同比增产1214万吨（增幅约2.8%）；需求预估4.4078亿吨，同比增加1283万吨（增幅约3%）；期末库存预估为1.2488亿吨，同比下降64万吨；库存消费比约19.82%，同比下降0.6%。
• 美国大豆：2026/27年美国大豆产量1.207亿吨，同比增加471万吨（增幅约4%）；总需求预估1.2219亿吨，同比增加593万吨（增幅约5%）；期末库存预估为844万吨，同比减少81万吨；库存消费比约6.91%，同比下降。
• 巴西大豆：2026/27年巴西大豆产量1.86亿吨，同比增产600万吨（增幅约3.3%）；总需求预估1.871亿吨，同比增加620万吨（增幅约3.4%）；期末库存预估为3739万吨，同比下降30万吨；库存消费比19.98%，同比下降0.85%。
• 阿根廷大豆：2026/27年阿根廷大豆产量5000万吨，同比持平；总需求预估5610万吨，同比减少180万吨；期末库存预估为2422万吨，同比增加40万吨；库存消费比上升约2%。
• 中国大豆进口：2026年6～8月我国大豆进口量预计同比下降约11%；9～10月我国大豆进口同比可能稳中有降；11～12月我国大豆进口预计稳定。
• 中国豆粕需求：2026年下半年豆粕需求稳中有降：3季度稳中略降、4季度降幅增加。

投资展望

• 逢低做多DCE豆粕期货、波段操作。
• 关注可能的驱动事件：天气市、美国农业部重要报告、中美经贸关系重要事件。

风险提示

• 2026年美国大豆超预期扩种增产，需求端无法承接意外增产情况，美豆期末库存大幅上升、平衡表超预期宽松。
• 宏观市场意外变化，商品市场整体下行等系统性风险。