核心观点
2026年豆一期货价格重心上移。
2025年DCE豆一期价回顾
2025年1月至11月28日，豆一期货主力合约价格整体呈现“区间运行”格局，经历七个阶段：上涨（1月9日至3月4日）、下跌（3月5日至3月20日）、上涨（3月21日至4月24日）、区间震荡（4月25日至8月8日）、下跌（8月11日至9月23日）、上涨（9月24日至11月14日）和横盘震荡（11月17日至11月28日）。主要交易因素包括国内政策支持、中美贸易摩擦忧虑情绪、USDA利多报告（偏多因素）；抛储、中美贸易摩擦缓和情绪、新豆丰收压力（偏空因素）。
2026年豆一期价主要影响因素分析
供应端：供应充足，增幅放缓
生产：2025年产量再创新高，2026年生产压力减轻
2025年中国大豆产量再创新高，预估2090万吨，同比增幅约1.2%，主要由于播种面积小幅上升（1042.4万公顷，同比增幅约1%）、单产创新高（2005公斤/公顷，同比增幅约0.25%）。2026年考虑调减生产，目标产量维持2000万吨左右，通过种植面积下调、单产保持增长实现。
结转库存：整体充足，国产大豆或同比下降
2025/26年大豆期初库存创历史新高，预估4449万吨（包括进口大豆），国产大豆期初库存或同比下降。
进口：2024/25年较高，2025/26年或略降
2024/25年大豆进口量预估1.08亿吨至1.0937亿吨，同比增加400万吨至462万吨。2025/26年进口预估1.12亿吨，同比增加400万吨，但远期进口利润不佳，可能略有下降。2026/27年进口或稳中略增。
总供应：总量充足、增量下降
2025/26年大豆总供应预估1.7749亿吨，同比增幅约3.2%，总量创新高、增幅放缓。2026/27年总供应预计同比略降，因进口略增、国产大豆产量略降、期初库存下降。
需求端：稳定增长
2024/25年国产大豆消费增长，预估总消耗量约2234万吨，同比增幅约17%，主要由于低价效应和国内鼓励压榨消费。2025/26年国产大豆消费预计稳定，预估约2237万吨，同比微增，食用消费稳中有增，压榨消费略微增长。2026/27年国产大豆消费预计仍以稳定增长为主，食用需求具备刚需特点，压榨需求面临进口大豆竞争。
供需平衡表：边际收缩
2025/26年中国大豆期末库存预估4439万吨，略低于上一年度，库存消费比约33.35%，同比下降。国产大豆期末库存预估约447万吨，库存消费比约20%，两者同比下降。2026/27年大豆供需平衡表边际收缩，供应略降、需求略增，期末库存和库存消费比下降。
结论和投资展望
供需平衡表收缩，豆价重心有望上移。2025/26年大豆总供应稳中略降，国产大豆产量略微调减，进口稳中略增。需求端，食用消费稳中有增，压榨消费下降。2026/27年大豆总供应同比略降，需求稳定增长。投资展望：关注“滚动多单”策略，逢低多单、买入套保、锁定成本，多单获利了结。
风险提示
贸易政策不确定、国际大豆产量超预期增加、意外风险事件等。
