2026年豆粕期货年度行情展望：稳中求进，关注贸易与天气

2025年DCE豆粕期价回顾

• 2025年1月～11月28日，DCE豆粕期货主力合约价格走势呈现“上涨-区间运行”格局。
• 第一阶段（1月10日～4月8日）：豆粕期价上涨，主要原因包括1月USDA供需报告利多、中美贸易摩擦事件、中加贸易摩擦。
• 第二阶段（4月9日～11月28日）：豆粕期价进入“区间运行”格局，主要交易“中美贸易情绪”，可分为五个波段：
  • 第一波段（4月9日～5月20日）：下跌，交易中美贸易缓和情绪。
  • 第二波段（5月21日～8月13日）：“涨跌互现、重心上移”，主要因素包括贸易情绪好转、美豆上涨、USDA报告利多等。
  • 第三波段（8月14日～10月22日）：下跌，提前交易中美、中加贸易缓和情绪。
  • 第四波段（10月22日～11月17日）：上涨，因超跌反弹及跟随美豆上涨。
  • 第五波段（11月18日～11月底）：回调震荡，主力合约移仓，市场等待中美协议进展等。

2026年豆粕期价主要影响因素分析

• 原料大豆供需：
  • 美豆平衡表：2025/26年美豆供需平衡表偏紧，供应下降（种植面积减少）、需求同步调减但降幅小于供应，期末库存下降。预计2026/27年美豆平衡表仍偏紧，种植面积小幅增加，总供应增加，需求增加，期末库存下降。
  • 南美大豆平衡表：2025/26年巴西大豆平衡表收缩，因出口旺盛；预计2026/27年巴西平衡表宽松，因供应增量大于需求。阿根廷2025/26年平衡表略微收缩，预计2026/27年略微宽松。
  • 平衡表重要变化看天气：异常天气往往引发平衡表紧张，推升价格上涨。拉尼娜天气预计持续至2025年12月至2026年2月，关注其对南美大豆产量影响。
• 豆粕供应：2026年1～10月我国大豆进口量稳定或略降，因盘面进口利润不佳，豆粕供应可能稳中略降。
• 豆粕需求：2026年豆粕需求或稳中略降，主要因养殖利润下降，养殖规模或稳中略降，饲料产量或稳中略降，豆粕饲用比例略降。

结论和投资展望

• 美国大豆期货价格：稳中有涨，因供需平衡表偏紧。
• 巴西大豆升贴水：中性，关注出口和天气。
• 国内豆粕现货：供需略有收缩，整体矛盾不大，可能稳中略微偏强。
• 投资展望：关注“逢低做多、波段操作”策略，关注贸易政策、恶劣天气、USDA报告等驱动事件。
• 风险提示：贸易政策不确定、2026年美豆单产大幅提高、意外风险事件等。