铝早报：加息预期压制，铝价持续下行

氧化铝

• 盘面：截至6月25日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2822元/吨，下跌1.81%，持仓量减少8197手至273320手。
• 供给：海外CIF持续上涨，进口矿到港量维持高位，国内周度产量微增至169.2万吨，开工率74.49%，运行产能8821万吨。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝库存为124.9万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚铝土矿出口管制政策悬而未决，进口矿成本托底，国内部分产能面临中断，新增产能释放仍主导市场预期。政策落地前市场或维持震荡，短线关注2950-3000元关口。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：截至6月25日，沪铝主力合约AL2607收盘价为22865元/吨，下跌2.52%，持仓量增加12597手至301803手。
• 供给：新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率下降至64%，下游板块小幅走弱。
• 库存：铝锭库存减少至120.5万吨，铝棒库存减少至14万吨，库存持续去库。
• 结论：地缘缓和、加息预期升温对铝价形成压制，国内进入消费淡季，内需缺乏增量。短期加息利空为主，价格跌破23000支撑位，但中长期供给刚性缺口未消失，超跌后可逢低布局多单。
• 策略建议：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。