铝早报：加息压制整个板块，铝价加剧下行

氧化铝

• 盘面：截至6月23日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2843元/吨，下跌2.54%，持仓量减少5228手至284194手。沪铝主力合约AL2607收盘价为23485元/吨，下跌2.59%，持仓量减少18128手至167409手。长江有色现货A00铝均价为23800元/吨，下跌70元/吨，升贴水平均价为-50。
• 供给：矿端方面，海运成本上升导致海外CIF持续上涨，进口矿到港量维持高位。6.18数据显示供应端小幅收缩，周度总产量为169.8万吨，开工率为73.81%。国内部分产能面临生产中断预期，但新增产能陆续释放，供应增量主导市场预期。
• 需求：电解铝产能增量有限，需求端对氧化铝提振乏力。铝加工行业平均开工率下降至64%，下游板块小幅走弱。
• 库存：全国氧化铝厂库存为124.9万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚铝土矿出口管制政策悬而未决，进口矿CIF成本持稳托底。国内部分产能面临中断，但新增产能释放仍主导市场预期。在政策落地前，市场或维持多空拉锯，短线可关注2950-3000元关口力度，再择机进行止盈。
• 策略建议：氧化铝观望。

电解铝

• 盘面：地缘缓和、海峡开放预期削弱铝的供给端溢价，加息预期升温对铝价形成压制。国内进入传统消费淡季，建筑型材走弱、光伏装机不及预期，内需端缺乏超预期增量。
• 供给：主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位。政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率下降至64%，下游板块小幅走弱。
• 库存：6.22数据显示铝锭库存减少至124.2万吨，出库量减少至14.22万吨；铝棒库存减少至14.35万吨，出库量减少至3.88万吨，库存开始去库。
• 结论：短期加息带来的宏观利空为第一利空要素，第一支撑位24000已告破，下方需关注23500支撑强度。中期来看，地缘溢价被部分挤出，但供给刚性缺口并未消失。盘面超跌后可观望支撑位修复力度，逢低布局多单。
• 策略建议：沪铝中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。