铝早报：美联储加息预期升温，铝价震荡回落

氧化铝

• 盘面：截至6月5日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2766元/吨，上涨0.22%，持仓量319656手，减少2473手。
• 供给：海外矿端CIF价格上涨，进口矿到港量维持高位，6月4日氧化铝总产量165万吨，开工率72.67%，运行产能8606万吨。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝库存124.9万吨，库存压力较大。
• 结论：供应端新建产能加速释放，库存累积，市场承压下跌。海运费高位和政策预期构成成本支撑，但供应过剩格局短期难改，建议维持观望。

电解铝

• 盘面：截至6月5日，沪铝主力合约AL2607收盘价24300元/吨，下跌0.06%，持仓量271650手，减少3061手；长江有色现货A00铝报均价24200元/吨，下跌10元/吨，升贴水平均价-120。
• 供给：新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率64%，下游板块小幅走弱。
• 库存：铝锭库存137.5万吨，出库量13.51万吨；铝棒库存16.25万吨，出库量5.58万吨，库存开始去库。
• 结论：宏观上海外加息预期压制金属板块，内外盘基本面分化，伦铝对沪铝形成支撑。国内铝锭库存去化速度偏慢，需求端建筑型材走弱，特高压、新能源维持韧性。铝价短期区间震荡，中长期中枢上移，建议逢低布局。

策略建议

• 氧化铝：观望
• 沪铝：中长期逢低布局

风险提示

• 国内政策超预期