MSCI 研究发现，受飓风影响最严重的发行人的公司债券，尤其是在美元高收益市场，其残差利差比受影响最少的同行更宽。研究分析了 2022 年至 2024 年间 29 场 3 级至 5 级飓风，利用 MSCI 地理空间资产情报数据，考察了飓风对美元和欧元投资级及高收益市场公司债券的影响。
研究发现，当考虑风险集中度时，信号变得更加清晰。按飓风中资产位于飓风影响区域的份额对受影响发行人进行十级排名显示，最暴露的公司面临比最少暴露的公司更高的借贷成本。在控制了信用质量、期限、流动性和行业因素后，美元高收益市场中，最暴露的十级（D10）发行人的债券残差信用利差比最少的十级（D1）发行人高出约 76 个基点，该结果在修正多重检验后仍然具有统计学意义。
观察到的利差溢价表明，债券投资者可能已经将飓风相关损失的概率计入对实质性暴露发行人的债务成本中。这种跨截面溢价在样本中的 29 场飓风中始终如一地出现，当比较最暴露和最少暴露的发行人时。对于投资者来说，这意味着物理风险对具有最大资产级暴露于飓风的发行人来说，在利差数据中是可见的。
研究还发现，飓风暴露与利润率下降和债券表现恶化有关。受影响最严重的发行人的资产回报率（ROA）在飓风影响后明显恶化，而受影响最少的发行人的 ROA 在整个观察期内保持相对稳定。这些结果表明，物理风险在研究期间对盈利能力产生了可衡量的影响，即使在进行了行业中性控制并修正了多重检验之后。
以飓风米尔顿为例，该飓风达到 5 级强度并在飓风海伦之后两周袭击了佛罗里达州，提供了一个有用的案例研究，用于检查严重飓风事件对财务的影响。当按资产暴露对受飓风米尔顿影响的发行人的债券进行排名时，出现明显的分化。在 35 个商业日的活动窗口内，最暴露的发行人实质上表现不如最少的暴露发行人。
这些发现表明，物理气候风险可能已经反映在实质性暴露发行人的信用利差中。对于信用组合和风险管理员来说，这些发现有一个直接的实践意义：资产级地理空间数据可以帮助识别物理气候风险最集中的地方以及它如何反映在市场定价中。整合这些见解到风险监督中可能包括：
- 使用地理空间数据绘制风险暴露，以识别具有最高物理资产集中度的发行人，然后估计收入或产出的实质性份额处于风险中。
- 监控飓风季节期间的利差信号，通过跟踪最暴露和最少暴露发行人之间的利差差异，这可能提供市场定价的早期指示，在潜在的任何基本面恶化之前。
- 结合适应指标，通过评估业务连续性计划、站点冗余和保险覆盖范围等恢复力指标。
- 调整配置，根据实质性暴露集中度进行再平衡或应用对冲，特别关注在飓风易发地区拥有最高资产集中度的发行人。
- 与有风险的发行人接触，使用物理风险数据更战略性地与实质性暴露的发行人接触，而不仅仅是披露。
对于能够访问详细资产级数据的投资者来说，物理气候风险的影响可能已经可以通过信用利差观察到。
