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2026年上半年归母净利润6070亿元，气头烯烃受益高油价

2026-06-24 国信证券何杰斌

核心观点：公司2026年上半年归母净利润预计60-70亿元，同比增长118.7%-155.1%，业绩超预期。主要受益于美伊冲突推升油价，导致公司气头烯烃成本优势凸显，产品价格大幅上涨。
关键数据：
- 2026年上半年归母净利润：60.0-70.0亿元，同比增长118.7%-155.1%。
- 2026年上半年扣非归母净利润：56.9-66.9亿元，同比增长96.4%-130.9%。
- 2026年第一季度归母净利润：21.2亿元，扣非归母净利润19.5亿元。
- 2026年第二季度归母净利润预计：38.8-48.8亿元，同比增长230.5%-315.6%，环比增长83.4%-130.7%。
- 2026年第二季度扣非归母净利润预计：37.3-47.3亿元，同比增长210.0%-293.1%，环比增长91.0%-142.2%。
- 布伦特原油期货结算价（二季度至今）：99.0美元/桶，同比上涨48.4%，环比上涨26.3%。
- C2产业链乙烷采购均价（二季度至今）：21.2美分/加仑，同比下跌13.9%，环比下跌9.3%。
- C2下游主要产品均价（二季度至今，元/吨）：乙烯8350，聚乙烯9920，乙二醇4870，环氧乙烷8140，苯乙烯9630，环比分别+35%/+30%/+21%/+30%/+16%。
- C3下游主要产品均价（二季度至今，元/吨）：丙烯9250，丙烯酸9120，丙烯酸甲酯11310，丙烯酸丁酯9710，环比分别+31%/+24%/+26%/+12%。
长期发展：公司高端新材料产业园持续推进，α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目逐步落地，高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品有望逐渐放量，同时公司正研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，长期成长可期。
投资建议：上调2026-2028年归母净利润预测至102.2/102.7/105.1亿元，对应摊薄EPS为3.03/3.05/3.12元，当前股价对应PE为7.5/7.5/7.3x，维持“优于大市”评级。
风险提示：在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。