海泰新光：海外增长亮眼，布局光学新兴业务

核心结论

海泰新光2025年实现收入6.03亿元，同比增长36.08%，归母净利1.71亿元，同比增长26.15%；2026年Q1实现收入1.74亿元，同比增长18.77%，归母净利0.47亿元，同比增长1.09%。

业务表现

1. 医用内窥镜业务：保持稳健增长，2025年收入4.76亿元，同比增长37.87%。海外市场表现亮眼，国外销售收入达4.55亿元，同比增长48.78%。与美国客户合作的下一代内窥镜系统研发顺利，多款产品进入小批量试制阶段。3D/4K/荧光三合一内窥镜系统已提交注册申请，一次性肾盂镜完成样机验证，预计2026年下半年提交FDA注册。
2. 光学业务：2025年收入1.24亿元，同比增长29.98%。公司依托技术积累，积极布局AI算力、光通信等新兴业务，已开展算力光器件和光模块的研发，并设立相关研发项目。

全球化布局与新产品

• 公司已完成中国、美国、泰国三地协同生产布局，抵御国际贸易风险。泰国子公司二期项目扩展光学加工、镀膜、组件装配和一次性耗材生产；美国公司二期项目扩展整机和部件产品，包括FDA注册、系统装配、售后服务和维修。
• 新产品方面，基于AI的自动显微扫描系统、多款机器视觉镜头等预计2026年推向市场。

投资建议

预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.87/2.39/2.96元，给予“增持”评级。

风险提示

研发进度不及预期风险、行业政策风险、行业竞争加剧风险、国际贸易风险、汇率波动风险、光学新业务推进不及预期风险。