您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[德邦证券]:海泰新光21年报及22年一季报点评:一季报业绩表现亮眼,ODM+光学部件+整机三重高驱动 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

海泰新光21年报及22年一季报点评:一季报业绩表现亮眼,ODM+光学部件+整机三重高驱动

2022-04-26陈铁林、王艳德邦证券有***
海泰新光21年报及22年一季报点评:一季报业绩表现亮眼,ODM+光学部件+整机三重高驱动

海泰新光21年报及22年一季报点评 事件:2021年实现收入3.1亿元,同比增长2.53%,归母净利润1.18亿元,同比增长22.19%;2022Q1实现收入0.93亿元,同比增长39.21%,归母净利润0.36亿元,同比增长36.98%,扣非归母净利润0.34亿,同比增长34.19%。 点评:疫情后业务显著恢复,一季度业绩表现亮眼:分季度看,21年三季度以来公司ODM发货量增加,三四季度收入显著恢复,同比增长29.5%/20.0%;22年Q1继续延续快速增长趋势,ODM业务及光学部件快速恢复,业绩增长亮眼,超此前市场预期。 ODM业务迅速恢复,全年业绩高弹性增长:分业务看,21年ODM业务收入2.28亿(+12.57%),21年上半年受美国疫情影响,史赛克荧光硬镜销售减缓影响公司ODM订单,21年下半年后持续恢复;史赛克2022年起北美市场荧光结构性替代白光硬镜加速,同时开拓日本、欧洲市场,对公司光学部件需求大增,22年订单有望迎来高增长,3-5年高增速确定性较强。21年光学产品收入8190万(+13.42%);22年工业激光、生物识别、牙扫等产品快速放量,全年有望达到30%的快速增长;22年预计随着史赛克ODM订单的高速放量及光学产品应用持续拓展,全年有望实现高弹性增长。 研发持续投入,自主品牌硬镜整机商业化开启放量加速:2021年研发投入4134万(+33.71%),占收入比重13.35%,ODM及整机新产品渐入收获期,为史赛克研发的4K荧光腹腔镜已经完成研发和试生产,22年下半年准备实现量产;2021年完成自主品牌内窥镜光源和1080P摄像系统审批通过,2022年初4K荧光摄像系统获批,目前已开始生产和销售。差异化创新品类加速落地,高分辨率共聚焦内窥镜2022年初注册获证,4K除雾内窥镜系统也在注册检验过程中。与国药器械成立子公司国药新光平台,借助与国药器械销售渠道的合作,公司荧光硬镜整机系统商业化或将开启加速模式,有望成公司更大收入增长点。 投资建议与估值 :预计2022-24年营收为4.96/6.52/8.78亿 , 同比增长60.1%/31.5%/34.7%,归母净利润为1.73/2.28/3.02亿 , 同比增长47.3%/31.6%/32.3%。对应PE分别为36X/28X/21X。维持“买入”评级。 风险提示:订单落地不如预期;整机销售不及预期;单一客户占比过高风险;新产品推广不及预期风险;市场竞争加剧风险。