2024年年报点评报告：主业稳健发展，海外及新兴业务增长亮眼

2025-03-31 景丹阳华龙证券 Explorer丨森

核心观点：中国交建2024年主业稳健增长，经营质量持续提升，海外及新兴业务增长亮眼。公司紧扣“控总量、优增量、提质量”要求，做强投资项目、强化盈利能力，新签订单增长7.3%，海外订单与新兴业务订单增速更快，支撑长期发展。
关键数据：
- 营业收入：7719亿元，同比增长1.74%
- 归母净利润：234亿元，同比下降1.81%
- 经营现金流净额：125.06亿元，同比增长3.69%
- 基建建设业务收入：6814亿元，同比增长2.3%
- 疏浚业务收入：同比增长11.1%
- 其他业务收入：同比增长34.7%
- 新签订单：1.88万亿元，同比增长7.3%
- 境内新签合同额：1290亿元，同比减少34%
- 境外收入：1352.61亿元，同比增长16.39%
- 新签海外订单：3597亿元，同比增长12.5%
- 新兴业务新签订单额：7053亿元，同比增长46.4%
研究结论：
- 公司2025-2026年归母净利润预测下调至246.37亿元、262.16亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为246.37亿元、262.16亿元、287.5亿元，对应PE分别为6.1倍、5.8倍、5.2倍。
- 维持“增持”评级，当前估值水平具备合理性。
风险提示：房地产行业持续下行；地方化债风险持续；海外业务增长不及预期；新兴业务增速可能有波动；数据引用风险。