美联储加息路径判断难度提高；全年或将加息逾25基点

美联储维持利率不变，政策信号偏鹰，加息预期升温

核心观点

• 美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%，符合市场预期，但政策信号较此前明显偏鹰。
• 新任主席沃什首次主持会议，沟通风格出现明显变化，政策声明更短、更直接，淡化前瞻指引，增加市场判断难度。
• 美联储认为美国经济仍保持稳健扩张，但通胀仍是政策核心压力，沃什强调通胀已连续五年多高于2%目标。

关键数据

• 经济增长预测：2026年实际GDP由3月的增长2.4%调低至2.2%。
• 通胀预测：PCE通胀今年预测为3.6%（3月预测为2.7%），明年回落至2.3%（3月预测为2.2%）；核心PCE通胀今年预测为3.3%（3月预测为2.7%），明年回落至2.5%（3月预测为2.2%）。
• 失业率预测：今年预测由3月份的4.4%调低至目前的4.3%。
• 利率路径：9名官员预计2026年底利率将高于当前水平，8名官员预计利率维持不变，仅1名官员预计年内降息。中位数预测，2026年底联邦基金利率预期由3月的3.4%上调至3.8%。

政策改革

• 沃什宣布设立五个特别工作组，分别聚焦美联储沟通、资产负债表政策、数据来源、生产率与就业，以及通胀框架。

研究结论

• 美联储加息预期升温，全年或将加息逾25基点。
• 根据芝加哥期货利率显示，会后预测变为今年全年维持利率不变的概率仅为16%，加息25基点概率为38%，加息50基点甚至更多的概率达46%。