贵金属月报：美联储7月加息25基点符合预期，美国通胀稳步下滑

贵金属月报 a 美联储7月加息25基点符合预期，美国通胀稳步下滑 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年7月30日星期天 摘要： 【行情复盘】 COMEX8月黄金本月上周了1.52%（29.4美元），收报1958.8美元/盎司；COMEX12月黄金本月上周了1.53%（30.2美元），收报1998.2美元/盎司；COMEX白银本月上涨了6.32%（1.455美元），收报24.475美元/盎司。【重要资讯】 周四凌晨美联储宣布利率上调0.25个百分点，至5.25%-5.5%的区 间，创22年来新高。本次加息25个基点，与预期一致。；美国经济第二季国内生产总值(GDP)初值较上年同期增长2.4%，高于预期和前值，华尔街分析师此前预计美国第二季GDP将增长2%，第一季GDP增长了2%。报告显示通胀压力大幅下降，第二季GDP物价指数上涨2.2%，经济学家此前的普遍预期是增长3.0%。强劲的美国GDP数据使美联储在利率决策方面拥有更大的火力，这意味着他们不需要那么担心加息带来的“经济疲软，继而加强了市场对美联储9月份加息25个基点的预测，经济学家们放弃了对经济衰退的预测，甚至认为美国可能会完全避免危机。；周五黄金收复了本周的大部分跌幅,因美联储最青睐的PCE通胀数据弱于预期。美国经济分析局报告称，美国6月个人消费支出(PCE)物价指数环比上升0.2%，与市场预期一致；美国6月PCE物价指数同比上升3%，为2021年4月以来的最低水平，也与预期一致，低于5月份的3.8%。；美国6月核心PCE物价指数环比增长0.2%，与预期相符。值得注意的是，美国6月核心PCE物价指数同比上升4.1%，低于4.2%的预期，这是自2021年9月以来的最低水平，比5月份的4.6%放缓0.5个百分点。核心PCE物价指数年率是美联储最偏爱的通胀指标，数据表现将对政策决定有重大影响。本次公布的经济数据重申了当前市场的观点，即通胀正在降温，经济增长仍在继续。 【操作建议】 本周金价对不同经济数据的剧烈反映暗示短期内黄金面临双向风险，本周四黄金大跌40美元使其多头在技术上失去优势，建议中性对待。关注下周的非农就业数据。 一、宏观分析： COMEX8月黄金本月上周了1.52%（29.4美元），收报1958.8美元/盎司；COMEX12月黄金本月上周了1.53%（30.2美元），收报1998.2美元/盎司；COMEX白银本月上涨了6.32%（1.455美元），收报24.475美元/盎司。 月初，美国供应管理协会(ISM)公布的调查数据显示，6月ISM制造业PMI录得46，为2020年疫情冲击最严重时期以来的最低水平，且低于市场预期的47，反映了美国制造业经济活动状况进一步恶化，为下半年经济前景蒙上阴影。目前该指数低于50所持续的 时间是2008-2009年期间以来最长的，数据表明对商品的需求仍然疲软。 澳洲联储宣布按兵不动，维持4.1%的基准利率不变，此前市场原本普遍认为该央行将连续第三次加息25个基点。 6月份美国非农就业人数增加了20.9万人，略低于市场普遍估计的22.4万左右，尽 管公布的数据与市场预期差距很小，但这次打破了此前连续14个月高于市场预期的非农新增就业人数。 美国6月份CPI同比增幅明显放缓，美国6月CPI年率从上个月的4%降至3%。上一次通胀率这么低是在2021年3月，月率温和上涨0.2%，创下2021年以来的最低水平。核心CPI增幅同比降至4.8%，环比上涨0.2%，普遍预期分别增长5%和0.3%。同比数据4.8％为2021年10月以来的最低水平。数据公布之后，市场对7月之后再加息的预期大幅降低，黄金等贵金属集体跳升。上个月生产者价格指数(PPI)环比上升0.1%，而5月份修正后的PPI月率下降了0.3%。该数据的实际公布值也低于预期，经济学家的预计值为增长0.2%。同比来看，过去12个月，批发价格上涨0.1%，为2020年8月以来的最小增幅，低于5月份1.1%的涨幅，也低于0.4％的预期值。剔除波动较大的食品和能源价格后，上月核心PPI上升0.1%，也低于市场普遍预测的增长0.2%。PPI数据与周三晚公布的CPI数据指向一致，即美国6月通胀明显放缓，这增加了美联储可能很快停止加息的可能性，提振了市场对美联储可能比之前想象的更早结束加息周期的希望，因此提振了金银等贵金属。 美联储方面，美联储知名鹰派人士布拉德辞去已担任15年之久的圣路易斯联储行长一职，布拉德的离开将削弱美联储内部鹰派的话语权，同样爱发声但立场更为鸽派的几名委员影响力可能变大。 第二季度中国的实际国内生产总值(GDP)年增长率为6.3%。这一数据延续了第一季度4.5%的增长记录，但低于市场预期的7.3%。； 6月份美国零售额增长0.2%，经济学家的预计值为增长0.4%。5月份的数值经修正后为增长0.5%。剔除汽车销量的核心销量也未达到预期，上个月增长0.2%，而预期增长0.4%。然而，该报告的对照组（剔除汽车、天然气、建筑材料和食品服务）的表现超出预期，上个月增长了0.6%，经济学家预计增长0.3%。当日金价上涨，COMEX黄金触及当周最高1988美元。 7月27日美联储宣布利率上调0.25个百分点，至5.25%-5.5%的区间，创22年来 新高。本次加息25个基点，与预期一致。鲍威尔称，美联储将评估有关通胀、就业和经济增长的更多信息，然后再决定下一步行动，并一再强调美联储将保留各种选择。鲍威尔强调，尚未就任何一次未来会议做出决定，如果数据显示有需要，可能会在9月份加息，也有可能维持利率不变。简言之，本次会议没有暗示美联储何时可能再次暂停加息，就像6月会议上所做的那样，也没有暗示美联储何时可能真正转向并开始降息。 美国经济第二季国内生产总值(GDP)初值较上年同期增长2.4%，高于预期和前值，华尔街分析师此前预计美国第二季GDP将增长2%，第一季GDP增长了2%。报告显示通胀压力大幅下降，第二季GDP物价指数上涨2.2%，经济学家此前的普遍预期是增长3.0%。强劲的美国GDP数据使美联储在利率决策方面拥有更大的火力，这意味着他们不需要那么担心加息带来的“经济疲软，继而加强了市场对美联储9月份加息25个基点的预测，经济学家们放弃了对经济衰退的预测，甚至认为美国可能会完全避免危机。这给美元带来了更多的力量，因而金价承压下行。COMEX8月黄金期货跌破1950美元/盎司支撑位，盘中一度下跌41美元,抹去了美联储加息后的所有涨幅。 美国6月个人消费支出(PCE)物价指数环比上升0.2%，与市场预期一致；美国6月 PCE物价指数同比上升3%，为2021年4月以来的最低水平，也与预期一致，低于5月份的3.8%。；美国6月核心PCE物价指数环比增长0.2%，与预期相符。值得注意的是，美国6月核心PCE物价指数同比上升4.1%，低于4.2%的预期，这是自2021年9月以来的最低水平，比5月份的4.6%放缓0.5个百分点。核心PCE物价指数年率是美联储最偏爱的通胀指标，数据表现将对政策决定有重大影响。本次公布的经济数据重申了当前市场的观点，即通胀正在降温，经济增长仍在继续，这对风险资产来说是一个有利的环境， 美联储和投资者将对这些数字感到松了一口气。PCE数据导致美国国债收益率在周末前回落，并帮助金价在周五收复了部分周跌幅。 最新的KitcoNews黄金周度调查显示，散户投资者预计金价将在截至8月4日的一周内上涨,散户投资者预计，到下周结束时，金价将在1984美元/盎司左右交投。但市场分析师更为谨慎，他们在等待经济指标和技术趋势的明确方向。本周，14位华尔街分析师参加了KitcoNews的黄金调查。看涨和中立立场各获得5票，即36%。与此同时，4位(占28%)分析师看空下周的金价。同时，有322人在网上投票。其中，158名受访者(49%)预计下周金价将上涨。另有106人(占33%)认为金价短期内会走低，58人(占18%)持中立态度。 （图源：Kitco黄金调查） 本周金价对不同经济数据的剧烈反映暗示短期内黄金面临双向风险，本周四黄金大跌40美元使其多头在技术上失去优势。接下来如果美国经济数据突然下滑，可能会重燃市场对美联储今年不会改变政策利率的预期，并引发金价上涨。另一方面，如果美国经济证明是有弹性的，下周公布的非农数据显示出劳动力市场状况仍然紧张，市场可能会押注美联储在11月或12月再次加息的可能性加大，在这种情况下，金价可能会发现很难摆脱看跌压力。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：7月25日当周，黄金非商业净持仓为173,639 张合约，较一周前的193,348张减少了19709张。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在7月28日持有量912.93吨，较一周前下降约6吨。可以看到，6月份黄金ETF资金外流加速，战术性仓位缩减明显，突显 出进入季节性需求放缓期的市场情绪转变。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要 具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：7月25日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为36,925张合约，较一周前43,862张减少了6937张。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至7月28日的白银持仓量14050.89 吨，较上周减少了约50吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 COMEX8月黄金本周下跌了0.4%（-7.8美元），收报1958.8美元/盎司；COMEX12月黄金本周下跌了0.35%（-7.1美元），收报1998.2美元/盎司。本周黄金的技术面明显恶化。本周四黄金大跌40美元并跌破1950支撑使其多头在技术上失去优势。日线图上 的相对强弱指数(RSI)正处在中线位置，表明多空双方的势均力敌和对其后续走势的中性态度。上行方面，可以以上周高点、同时也是100日移动均线和20周移动均线处为阻力位，COMEX8月黄金的该位置在1980美元，COMEX12月黄金的该位置为2022美元。下行方向，COMEX8月黄金的1945-1950美元区域是重要支撑位，COMEX12月黄金的该位置在1980美元附近。 COMEX白银下跌了1.53%（-0.38美元），收报24.475美元/盎司。 四、下周重要财经事件 周二:美国供应管理学会制造业PMI、JOLTS职位空缺周三:美国ADP私营企业就业数据 周四:英国央行货币政策决定、美国初请失业金人数、ISM服务业PMI周五:美国非农就业报告 下周一(7月31日)中国将于亚洲早盘公布官方制造业PMI和非制造业采购经理人指数(PMI)数据。如果制造业PMI高于50，可能有助于黄金在下周开始时站稳脚跟。 下周二，美国将公布ISM制造业采购经理人指数和JOLTS职位空缺数据。6月ISM制造业采购经理人指数连续第八个月低于50。如果PMI调查显示制造业经济活动持续萎缩，除非该指数大幅降至40附近，否则不应感到意外。鲍威尔称劳动力需求仍然大大超过劳动力供应。若JOLTS职位空缺数据接近1000万，可能再次确认就业市场状况紧张，并助长美联储的鹰派押注，导致金价承压。 ADP民间部门就业报告和ISM服务业PMI将分别于下周三和下周四公布。 下周五美国劳工统计局将公布7月份非农就业(NFP)报告，非农