贵金属月报：5月FOMC加息25基点，本月市场对美联储的加息预期不停变化

贵金属月报 a 5月FOMC加息25基点，本月市场对美联储的加息预期不停变化 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年6月4日星期天 摘要： 【行情复盘】 COMEX6月黄金期货5月份累跌1.71%，5月4日曾涨至2085.4美元， 5月收报1962.8美元/盎司；COMEX8月黄金期货5月份累跌1.79%，5月 4日曾涨至2102.2美元，5月收报1981美元/盎司。COMEX7月白银本月下跌了6.37%（1.6美元），收报23.62美元/盎司。 【重要资讯】 5月4日凌晨2点美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，为自去年3月以来连续第十次加息，本轮已累计加息500个基点。会后鲍威尔指出，此次的加息可能是美联储2023年的最后一次加息，美联储声明中出现了“有意义的”变化，决定删除“一些额外的政策收紧可能是合适的”的说法。这是一个市场需要确认可能暂停加息的信号。；本月中旬今年票委、达拉斯联储主席洛根、美联储副主席杰斐逊等人令人意外的鹰派言论打消了今年晚些时候降息的猜测。在洛根和杰斐逊的讲话后交易员们加大了对美联储6月会议加息的押注，概率达到约40%。鲍威尔表示，由于银行业动荡后信贷环境收紧，利率可能不必升得那么高。鲍威尔发言后市场对6月份加息的预期从近50%降至20%。；5月31日美国国会众议院投票通过美国两党关于债务上限的协议，周四参议院亦通过，6月4日（周日）美国总统拜登签署该债务上限法案，正式提高债务上限，暂时避免美政府陷入债务违约；月末美联储官员的言论强烈暗示，美联储将不会在即将到来的6月联邦公开市场委员会会议上加息，这推低了美国国债收益率和美元，让金价从近期低点明显回升。；周五公布的美国5月非农就业报告显示，5月份，美国新增非农就业人口从29.4万（4 月的修正数据）意外上升至33.9万，远远高于预期的19万。然而失业率 从上个月的3.4%飙升至3.7%，高于预期的3.5%，创2022年10月来新高。 【操作建议】 目前COMEX8月黄金价格正勉强处在120日简单移动平均线（1961美元）上方，如能站稳则上行可能面临1980美元阻力位的考验，日线收盘价 站稳2000美元才能使多头恢复看涨信心，但此处预计有较大阻力。如果跌 一、宏观分析： COMEX6月黄金期货5月份累跌1.71%，5月4日曾涨至2085.4美元，5月收报1962.8 美元/盎司；COMEX8月黄金期货5月份累跌1.79%，5月4日曾涨至2102.2美元，5月收报1981美元/盎司。COMEX7月白银本月下跌了6.37%（1.6美元），收报23.62美元/盎司。 5月4日凌晨2点美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 5%-5.25%，为自去年3月以来连续第十次加息，本轮已累计加息500个基点。美联储FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，称货币政策更紧缩的程度程度取决于经济状况。鲍威尔指出，周三的加息可能是美联储2023年的最后一次加息，美联储声明中出现了“有意义的”变化，决定删除“一些额外的政策收紧可能是合适的”的说法。这是一个市场需要确认可能暂停加息的信号。；在鲍威尔讲话结束后，美股盘后多家银行出现大跌。原因是多家美国地区银行传出出售和收购失败的消息，区域性银行股价暴跌，恐慌情绪发酵。 美国4月未季调CPI年率录得4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期5.0%，年度通货膨胀率两年来首次低于5%。另外，美国4月未季调核心CPI年率录得5.5%，预期5.50%，前值5.60%。4月季调后CPI月率录得0.4%，预期0.40%，前值0.10%。4月核心CPI月率录得0.4%，预期0.4%，前值0.40%。数据未能就美联储的利率走势提供清晰的预测，因为通胀并没有显示出令人信服的放缓。本次通胀数据让美联储得以继续等待时机，等待未来几个月经济数据的明确发布。 本月中旬多位美联储官员令人意外的鹰派言论打消了今年晚些时候降息的猜测。今年票委、达拉斯联储主席洛根（Logan）发表了她迄今最强硬的讲话，她表示通胀仍然太高，目前的数据不足以证明需要暂停加息，她对6月13—14日举行的会议持开放态度，但对通胀缺乏进展表示失望；美联储副主席杰斐逊表示，通胀仍然过高，并提到了货币政策的滞后效应。在洛根和杰斐逊的讲话后交易员们加大了对美联储6月会议加息的押注，概率达到约40%。鲍威尔表示，由于银行业动荡后信贷环境收紧，利率可能不必升得那么高。鲍威尔发言后市场对6月份加息的预期从近50%降至20%。 5月26日周五公布的美国核心个人消费支出(PCE)价格指数在4月份同比上升4.7%，而分析师的预期为4.6%，环比增长0.4%，创2023年1月以来新高，高于市场预期的0.3%； 美国4月个人消费支出(PCE)物价指数环比上升0.4%，同比上升4.4%，分别高于市场预期的0.3%和4.3%。美联储最关注的核心PCE通胀数据又超预期，而消费依然火热，增加了下次会议加息的几率。与美联储政策利率挂钩的期货合约合约的隐含收益率目前显示，交易员认为美联储在6月13日至14日的会议上将基准利率目标区间(目前为5%-5.25%) 上调0.25个百分点的可能性激增至64%。当天早些时候，这些合约反映出美联储6月份不加息的可能性约为60%。PCE数据公布后，克利夫兰联储主席梅斯特表示，数据证实通胀仍然过高。PCE数据突显出通胀下降进程的缓慢。梅斯特表示：“我可能需要调高美联储对通胀的预测。” 5月31日晚间，美国国会众议院投票通过美国两党关于债务上限的协议，周四参议院亦通过，6月4日（周日）美国总统拜登签署该债务上限法案，正式提高债务上限，暂时避免美政府陷入债务违约。该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年 和2025财年开支进行限制。 月末几日美联储官员的言论强烈暗示，美联储将不会在即将到来的6月联邦公开市场委员会会议上加息，这推低了美国国债收益率和美元，让金价从近期低点明显回升。本周费城联储主席哈克和美联储理事兼副主席提名人杰斐逊暗示6月将“跳过”升息，促使市场对再次升息的预期迅速逆转。“在即将召开的会议上不升息，将让联邦公开市场委员会(FOMC)在决定进一步收紧政策的程度之前，能看到更多数据。”杰斐逊倾向于一些人所说的“鹰派暂停”，即暂时维持利率不变，但为进一步加息敞开大门。他表示，“在即将召开的会议上维持政策利率不变的决定，不应被解读为意味着我们已经达到了本轮周期的利率峰值。”尽管杰斐逊的副主席提名仍有待参议院表决，但他的讲话被视为美联储领导层发出的信息，是暗示美联储领导层不打算在6月加息的权威信号。杰斐 逊的发言距离6月13日至14日的政策会议开始噤声期只有两天时间，在杰斐逊发表讲 话后，投资者再次调整预期，与美联储政策利率挂钩的期货价格反映出6月加息的可能性不到三分之一，而在他发表讲话前，这一可能性为三分之二。此外费城联储主席哈克也支持应该暂停加息。“我越来越倾向于认为，我们真的应该跳过，不是暂停，而是跳过加息。”暂停加息意味着美联储将在一段时间内保持政策利率稳定。 美国供应管理协会(ISM)周四公布的调查显示，5月ISM制造业采购经理人指数(PMI)进一步走低至46.9，连续七个月低于荣枯线，并弱于预期的47。数据公布后，美元指数 迅速下挫至盘中新低。这份ISM调查中与通胀相关的分项指标——物价支付指数，仅为44.2，远低于预期值52.0和前值53.2。物价指标透露了制造业通胀可能在5月份明显降温，如果确实如此那么近期增强的加息预期可能是南柯一梦，美元走强的基础将被削弱。期货市场迅速下调美联储加息预期，认为6月加息25个基点的概率不足24%，而两天前还高达67%。 6月2日周五公布的美国5月非农就业报告显示，5月份，美国新增非农就业人口从 29.4万（4月的修正数据）意外上升至33.9万，远远高于预期的19万。然而，失业率从上个月的3.4%飙升至3.7%，高于预期的3.5%，创2022年10月来新高。与通胀高度相关的薪资数据则略有放缓，平均时薪月率（环比）从0.4%降至0.3%，而市场原本预期维持在0.4%不变，年率（同比）从4.4%降至4.3%，符合预期。最新就业数据公布后，黄金市场出现了一些抛售压力，现货黄金短线下跌17美元。 美国5月份的就业报告显示了一个混合的画面，市场就本次非农报告的解读也略有分歧。新增非农就业人数远超预期，令人惊讶，这显示美国就业市场依然健康而强劲，因而支持鹰派立场，市场不排除美联储今夏再次升息的可能性。但除了强劲的就业创造，跃升至七个月高点的失业率则显示出劳动力市场在降温，这支持美联储在6月13/14日的FOMC会议上保持观望，至少暂停加息。就非农报告公布后黄金走低的表现来看，市场更倾向于认为本次非农报告显示美国就业市场强劲，支持美联储激进加息。下周开盘市场可能继续消化本次非农报告，挖掘出失业率传递出的另一层含义，如是金价将收复部分周五的跌幅。 最新的Kitco黄金调查显示，华尔街分析师和普通投资者近期都坚定地看好黄金。但华尔街分析师与散户投资者都预计金价不会很快触及历史新高，散户投资者预计下周金价将收于1997美元左右。本周，19位华尔街分析师参加了Kitco黄金调查。在参与调查的分析师中，有10位(53%)分析师看好黄金近期的前景。与此同时，5位(26%)分析师看空下周黄金的表现，4位(21%)分析师认为金价将横盘整理。与此同时，网上投票共投了509票。其中，有307人(60%)预计下周金价将上升。另有124人(24%)预计金价会走低，78人(15%)对近期走势持中立态度。 （图源：Kitco黄金调查） 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：5月30日当周，黄金非商业净持仓为169,316 张合约，较一周前的160,732张大幅增加了8584张。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在6月2日持有量938.11吨，较一周前基本持平。自美国两大地区性银行倒闭引发银行业危机以来，约有30吨黄金流入SPDR。根据世界黄金协会的数据，在银行业危机爆发的头几天，全球黄金ETF出现了18吨的资金流入，结束了连续10周的资金流出。上一次每周资金流入更大是在将近一年前，以应对乌克兰战争。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：5月30日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为21,124张合约，较一周前21,958张下降了834张。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至6月2日的白银持仓量14519.41 吨，较上周减少了约26吨。 图源：wind 图源：wind iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 COMEX6月黄金期货5月份累跌1.71%，5月4日曾涨至2085.4美元，5月收报1962.8 美元/盎司；COMEX8月黄金期货5月份累跌1.79%，5月4日曾涨至2102.2美元，5月收报1981美元/盎司。目前COMEX8月黄金价格正勉强处在120日简单移动平均线（1961美元）支撑位上方，如能站稳则上方可能面临1980美元(静态水平)这一临时阻力位的考 验，日线收盘价站稳2000美元将使短线多头恢复看涨信心，但此处预计有较大阻力。如 果