轻工行业2025年年报&2026年一季报业绩述：格局改善，盈利筑底

轻工行业在2025年展现出结构性分化，整体呈现“内需筑底、外需韧性”的特征。家居板块受房地产市场影响业绩承压，定制家居受地产承压、消费信心不足等因素影响，2025年合计营收同降12.4%，2026Q1同降25.1%；软体家居则表现更优，2025年合计营收同增5.5%，2026Q1同增4.5%。出口链板块营收稳健增长，2025年合计营收同比+7.13%，2026Q1同比+11.36%，但汇兑损失扩大导致盈利承压，2026Q1归母净利润同比-23.86%。造纸板块大宗纸景气度较弱，特种纸盈利改善，2025年特种纸企业归母净利润同比+0.88%，2026Q1同比+6.2%。消费类轻工方面，玩具海外高增，镜片智能眼镜打开增量，个护稳健，新型烟草景气延续。包装板块金属包装格局优化，纸包装龙头稳健，2026Q1金属包装板块营收高增，主因国内二片罐行业格局持续优化，25年底提价落地。纸包装龙头裕同科技“1+N+T”战略稳步推进，新业务多点开花，海外产能建设不断推进，智能制造提升盈利能力。投资建议方面，建议围绕成本控制力与业绩确定性布局，关注基本面稳健、股息率高的家居龙头欧派家居、索菲亚、顾家家居、好太太；出口链关注匠心家居、致欧科技、家联科技、浙江正特、恒林股份、永艺股份；造纸板块关注太阳纸业、玖龙纸业、博汇纸业、山鹰国际、岳阳林纸、仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸；消费类轻工关注泡泡玛特、布鲁可、康耐特光学、百亚股份、登康口腔、乐舒适、华宝国际、思摩尔国际、恒丰纸业、中烟香港；包装板块关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份、裕同科技。风险提示包括地产销售不及预期、原材料价格大幅上涨、消费复苏不及预期、贸易摩擦风险、汇率波动风险等。