烧碱周报：现货价格小幅上涨，烧碱期货区间震荡

主要观点及策略概述

• 现货价格小幅上涨，烧碱期货区间震荡：本周山东现货烧碱小幅反弹，期货价格保持区间震荡。供应端方面，氯碱综合利润尚存，前期检修企业陆续回归，供应转向宽松；需求端，下游成交一般，维持刚需采购，液氯下游进入季节性淡季，需求不温不火，耗氯下游利润收窄，液氯价格持续走弱。短期反弹空间有限，关注后续液氯价格变动。

期货及现货行情回顾

• 现货市场：价格上涨。
• 盘面价差：主力月差震荡。
• 盘面持仓：总持仓量下降，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 电价：夏季用电高峰来临，电价上涨。
• 上游产量：开工持稳高位，库存去库。
• 主产区产量：华北检修减少，产量上涨。
• 氯碱综合利润：有所下降。
• 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱。
• 氧化铝：供求平衡修复，库存累库。港口铝土矿库存累库，供应过剩，工厂铝土矿库存大幅增加，但利润较差尚未大幅减产。
• 非铝需求：非铝下游进入季节性淡季，开工低位。印染行业以执行固定客户订单为主，整体市场开工偏弱。
• 液氯下游：开工率下行。

研究结论

• 短期烧碱价格反弹空间有限，受销区价格压制明显，需关注液氯价格变动对市场的影响。
• 供应端检修减少导致供应宽松，需求端疲软，氧化铝和非铝下游开工低位，液氯下游开工率下行。
• 氯碱综合利润下降，但尚未触发大幅减产。
• 夏季电价上涨可能对成本端形成支撑，但整体需求疲软限制价格上行空间。