烧碱周报：现货价格企稳，烧碱期货区间震荡

主要观点及策略概述

• 现货价格企稳，烧碱期货区间震荡：山东现货价格本周企稳，期货价格区间震荡。供应端开工回升，西北新装置即将投产，底部支撑松动；需求端季节性淡季，下游维持刚需采购，库存小幅累库。液氯下游价格利润修复，山东及周边工厂挺价意愿强烈，但需求偏弱，期货价格反弹空间有限，建议保持观望。

期货及现货行情回顾

• 现货价格：山东现货企稳，需求成交一般，下游维持刚需采购，库存小幅累库。
• 期货价格：盘面价格小幅反弹，但空间有限。
• 盘面价差：主力月差震荡。
• 盘面持仓：总持仓量下降，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 氯碱综合利润：有所下降。
• 下游价格：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱。
• 氧化铝：供求平衡修复，库存累库，港口铝土矿库存累库，供应过剩，铝土矿库存大幅增加，但利润较差尚未大幅减产。
• 非铝需求：非铝下游进入季节性淡季，印染行业开工偏弱。
• 液氯下游：开工率下行。

研究结论

• 供应端：开工回升，新装置投产，底部支撑松动，供应下滑未改变累库局面，后期仍有降价预期。
• 需求端：季节性淡季，下游刚需采购，库存累库，液氯下游价格利润修复，但需求疲软。
• 期货价格：反弹空间有限，建议保持观望。