镍
- 供应：5月中国精炼镍产量33251吨，环比减少5.67%，同比减少7.62%；6月预估产量33745吨，环比增加1.49%，同比减少2.23%。国内精炼镍企业设备开工率96.49%，产能利用率63.62%。
- 需求：下游维持刚需采购，现货成交清淡。电镀下游需求稳定，合金消费逐步复苏，不锈钢表现疲弱，MHP对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量。
- 库存：LME镍库存276402吨，周环比增加2154吨；SMM国内六地社会库存126622吨，周环比增加6163吨；保税区库存1700吨，周环比持平。
- 成本：外采硫酸镍生产电积镍成本16.06万元/吨，外采MHP生产电积镍成本15.43万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本15.11万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本18.01万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本15.47万元/吨。
- 观点策略：沪镍盘面小幅修复估值，但缺乏明确利多信号，上涨空间受限。宏观方面，美联储利率点阵图显示“鹰派”倾向，但加息条件尚不充足。印尼镍矿配额即将面临年中审批，市场对配额预期放松，政策仍有反复空间。菲律宾矿弱稳，供应宽松冶炼厂压价心态较强；印尼内贸矿高位承压，海运费预期回落，冶炼厂镍矿供应紧张程度有所缓解。精炼镍6月排产预计小幅环增，进口补充增加，供应压力不减。MHP及高冰镍原料紧缺，硫酸镍维持成本定价，下游电池厂刚需采购为主，需求增量有限。库存方面，内外市场持续分化，国内库存新高垒库压力进一步增加。盘面短期博弈增加，宽幅区间震荡为主，主力参考134000-138000区间运行。
不锈钢
- 原料：印尼镍矿配额即将面临年中审批，内贸矿高位承压，海运费预期回落，冶炼厂镍矿供应紧张程度有所缓解。菲律宾矿价整体弱稳，1.3%品位CIF报价49-52美元/湿吨。镍铁议价区间上移，但成交偏淡，高品位（12%以上）镍铁报价1190元/镍（舱底含税），高低品位价差进一步拉大。
- 供应：5月国内43家不锈钢厂粗钢产量381.63万吨，月环比增加6.92万吨，增幅1.8%，同比增加25.8%；300系205.76万吨，月环比增加9.55万吨，增幅4.9%，同比增加15.3%。6月不锈钢粗钢预计排产360.43万吨，月环比减少5.6%，同比增加9.5%；其中300系排产200.37万吨，月环比减少2.6%，同比增加14.9%。
- 库存：国内89家样本企业不锈钢社会库存111.78万吨，周环比下降0.72%，整体延续去库趋势。6月17日上期所不锈钢期货库存93160吨，周环比减少235吨。
- 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报15200元/吨，周环比上涨250元/吨；基差200元/吨，周环比下跌495元/吨。高镍生铁冷轧现金成本15168.67元/吨，废不锈钢生产冷轧成本14701.1元/吨。
- 观点策略：上周不锈钢盘面表现强势，社会库存趋势好转，近月控货预期发酵，月差结构快速转为back，带动主力快速上涨。美联储态度转鹰，但加息条件尚不充足。镍矿方面，印尼再度表态可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额，实际情况仍待观察。镍铁资源流通库存偏紧。铬矿价格弱势下探，产量上升趋势，铬铁价格支撑转弱。5月钢厂产量新高，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但6月排产仍维持相对高位。淡季刚需主导下游接单乏力，国内下游终端整体开工低迷，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社库延续去化趋势，仓单压力仍存。短期基本面多空交织，盘面进一步上涨驱动仍相对受限，预计价格维持震荡偏强，主力参考14500-15200运行，短线区间操作为主。
