新澳股份作为全球毛精纺细分行业领导者，拥有完整的纺纱产业链布局和全球化生产基地，并通过宽带发展战略持续丰富产品矩阵。公司核心竞争优势在于产业链一体化、全球化生产和宽带发展战略，其中羊毛纱线业务盈利稳健，羊绒纱线业务成为第二增长曲线。
公司发展历程可分为三个阶段：1991-2014年实现纺纱产业链垂直整合并成功上市；2014-2023年成立宁夏新澳布局羊绒纱线产品并推出宽带发展战略；2023年至今开启全球化产能布局并持续践行宽带发展战略。公司业绩表现良好，2019-2025年营业收入年均复合增速为10.9%，归母净利润年均复合增速为22.3%。其中，羊毛纱线毛利率稳步提升，羊绒纱线营收快速增长，期间费用率波动下降。
公司核心竞争优势包括：纺纱产业链垂直一体化布局，全球化生产基地推进；产品研发引领行业发展，产品矩阵丰富打开成长空间；营销网络覆盖国内外，外销收入有望快速增长。公司产品涵盖羊毛纱线、羊绒纱线、毛条等，并通过宽带发展战略推出户外运动类纱线、梭织纱线、花式纱、家用纺纱等多类产品。公司营销网络覆盖全球30个国家及地区，主要客户为品牌服装商和贴牌服装生产商。
羊毛价格上涨对公司盈利能力具有正向影响，但存在时滞。本轮毛价上涨主要由于供给严重收缩主导，需求贡献有限但场景扩容。公司毛利率自2025Q4季度开始环比提升，预计2026Q2-Q3季度迎来销售价格调涨和低价库存释放的双重驱动，毛利率预计延续扩张。从产品看，纱线凭借较为稳定的单位加工费收入，毛利率变动较毛条幅度更小，盈利能力更为稳健。
盈利预测显示，预计公司2026-2028年营业收入同比增长13.6%、9.9%、9.5%，归母公司净利润同比增长21.7%、10.9%、9.2%。公司产业链一体化优势明显，羊毛纱线产品矩阵持续丰富且国内外产能持续扩张，第二增长曲线羊绒纱线伴随订单结构优化及生产效率爬坡，盈利提升可期。首次覆盖，给予公司“买入-A”评级。
风险提示包括：服饰终端需求增长放缓或下滑的风险；产能扩张不及预期的风险；羊毛价格上涨不及预期或持续下跌的风险；汇率大幅波动的风险；羊绒纱线产品盈利能力提升不及预期的风险。
