核心观点与关键数据
行业整体： 基础化工行业维持买入评级，认为在估值没有明显泡沫化以及产业逻辑没有发生变化之前，极致的风格有继续演绎的可能。AI通胀方向仍是我们重点推荐的方向，重点关注光模块材料以及PCB材料，该方向景气度有持续超预期的可能。
大事件影响：
- 中国限制高纯钨粉出口，六氟化钨有潜在国产替代可能。
- 中国氮肥工业协会正式发布《2026年7—9月全国普通尿素行业自律指导价调整通知》。
- 霍尔木兹海峡放开的概率逐步加大，但节奏上有反复的可能。
- 美联储暗示今年加息可能性已超降息，交易员全面定价10月前将加息，预计明年一季度前加息两次。
- 企业AI支出从“极限消耗”转向“极限节流”，巨头纷纷为AI使用和智能体工具设置上限以应对失控的成本压力。
- 中国开源大模型GLM-5.2在编程基准上以74.4分逼近Anthropic顶级闭源模型（75.1），开源阵营首次进入前沿竞争核心区。
- 英伟达B200租赁价被曝将翻倍，GPU采购新订单排到明年Q2；金山云7月12日起将对部分产品价格进行调整，其中，AI算力相关产品服务价格上调约15%-50%。
行业边际变化：
- 轮胎：开工回落，原料价格波动。供给端开工率环比下降，需求端国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。原料端天然胶价格上涨，合成胶价格波动。
- 浙江龙盛：需求持续疲软，染料市场偏弱运行。分散染料和活性染料市场价格弱势盘整，下游新单不足、染厂开机率下滑。
- 胜华新材：成本面失利，工业级碳酸二甲酯价格走势趋弱。供应过剩，需求疲软，价格下跌。
- 聚氨酯：聚合MDI先涨后跌；纯MDI低位整理；TDI小幅上扬。聚合MDI市场价格重心小幅上探后再度承压；纯MDI市场低位僵持；TDI市场延续小幅上扬模式。
- 农药：菊酯类农药市场持续走弱；烯草酮市场再度回落；草甘膦市场继续下探。高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯、烯草酮、草甘膦市场价格均下跌。
- 三氯蔗糖：三氯蔗糖涨跌两难观望情绪较浓。市场价格稳中持坚，但厂商成本压力并未缓解，涨跌两难。
- 安赛蜜：成本高位坚挺安赛蜜价格横盘运行。原料高位，厂商报价坚守在6万元/吨，但需求端乐观预期不强。
- 麦芽酚：麦芽酚开工下滑市场价格维稳。成本仍旧提供一定支撑，供需端并无明显改观，市场价格维稳。
- 煤化工：动力煤价格窄幅上行，氨醇差异化运行。多数煤矿出货顺畅，库存偏低；甲醇期现货价格宽幅回落；合成氨市场交投好转，价格联动探涨。
- 化肥：硫磺导致磷肥压力持续，钾肥僵持运行。磷酸一铵价格窄幅推涨；磷酸二铵行情整体区间震荡；氯化钾市场高库存与弱需求共振，价格持续回落。
- 华鲁恒升：尿素价格重心弱势下行，醋酸在成本支撑下大幅提升。尿素市场先跌后涨；醋酸市场均价上涨；辛醇市场价格下降；国内己二酸市场价格上调；国内己内酰胺市场价格走跌。
- 宝丰能源：焦炭市场价格继续上行，聚烯烃产品价格下行。焦炭市场价格强势上行；聚乙烯市场宽幅走弱；聚丙烯粒料市场价格弱势下行。
研究结论：
- 基础化工行业整体维持买入评级，AI通胀方向仍是重点推荐方向。
- 关注光模块材料以及PCB材料，该方向景气度有持续超预期的可能。
- 行业面临国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、国际政策变动等风险。
