基础化工行业周报：谷歌推出大模型Gemini，继续看好AI材料

本周化工市场综述 AI方面，本周行业变化不小，包括谷歌推出大模型Gemini、AMD发布MI300X加速器、联想在首届AIPC产业创新论坛表示在持续向AIPC押注，该行业生态有望逐步形成闭环，我们继续看好AI材料-高频高速树脂。农业方面，农业农村部发布公告，37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种获审定通过。半导体方面，全球第四大储存型NANDFlash供应商西部数据发出涨价通知信，继续看好存储材料的投资机会。市场方面，本周申万化工指数下跌2.32%，跑赢沪深300指数0.08%。标的方面，部分新能源化工材料及有边际变化的标的表现较强，前期表现较强的主题标的有所承压。估值方面，本周PB历史分位数为16%，PE历史分位数为44%，PB历史分位数进一步逼近历史低位。产品价格方面，经历了前期的弱补库，需求回归，化工品价格表现平平。投资方面，我们继续看好电子材料及半导体材料。 本周大事件 大事件一：AMD发布MI300X加速器，称其为性能最高的芯片，拥有超过1500亿个晶体管；新芯片的内存是英伟达H100芯片的2.4倍。新款芯片在（大语言模型）训练方面的性能与英伟达H100芯片相当；相比英伟达竞品，MI300运行AI模型的速度更快。 大事件二：谷歌称，有Gemini高级推理能力，回答难题时“考虑得更仔细”；GeminiNano手机电脑版周三可用，更强大版GeminiPro周三起支持聊天机器人Bard、下周面向云客户，最强大版GeminiUltra明年推行、支持Bard；32种行业指标测试中，Gemini有30种遥遥领先GPT-4；Gemini为原生多模态模型，支持文本和图像的服务，速度更快、效率更高，在谷歌更高性能云芯片TPUv5p训练，谷歌搜索明年融入Gemini功能。 大事件三：12月7日，首届AIPC产业创新论坛将在北京联想总部举办。联想集团副总裁王传东表示未来大模型的存在形态应该是“混合AI的框架体系”。而作为承载大模型的终端，则需要满足四大特点:拥有强大的本地知识库和算力支持自然语言交互、支持混合AI算力、能够拥有一个个人模型。要能够同时满足这几大特点，联想在持续向AIPC押注。 大事件四：全球第四大储存型NANDFlash供应商西部数据发出涨价通知信，预期未来几季NAND芯片产品价格累计涨幅上看55%。 大事件五：12月7日，农业农村部发布公告，37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种获审定通过其中包括隆平高科子公司联创种业、巡天农业、惠民农业旗下共计8款转基因玉米品种，登海种业2款转基因玉米品种，以 及大北农旗下5款转基因大豆品种。这标志着上述转基因玉米、大豆品种拥有了合法身份，正式迎来商业化。 大事件六：外媒：美国发布电动汽车税收减免拟议新规则，限制中国企业。据环球网，法新社、路透社等多家外媒12月1日报道，美国政府当天发布关于电动汽车税收减免的拟议新规则，对何种电动汽车有资格享受税收减免待遇进行说明，并对电动汽车生产商从中国或其他竞争对手国家采购电池材料作出限制。 大事件七：12月4日，中国银行发布消息称，近期与绿城集团、龙湖集团、万科集团等多家混合所有制及民营房企，围绕深化银企合作、金融助力房地产市场发展进行了交流。 投资组合推荐 东材科技、宝丰能源、赛轮轮胎、通用股份、雅克科技 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总22 五、风险提示23 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：12月8日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：12月4日-12月8日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况15 图表9：五氧化二磷折纯CFR印度合同价（美元/吨)15 图表10：硫酸浙江嘉化105%（元/吨）15 图表11：醋酸酐华东地区（元/吨）15 图表12：轻质纯碱华东地区（元/吨）15 图表13：硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）16 图表14：工业级碳酸锂新疆99.0%min16 图表15：电池级碳酸锂新疆99.5%min16 图表16：燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨）16 图表17：苯胺华东地区（元/吨）16 图表18：液氯华东地区（元/桶）16 图表19：TDI价差17 图表20：聚合MDI价差17 图表21：纯碱价差17 图表22：ABS价差17 图表23：PTA-PX17 图表24：聚丙烯-丙烯17 图表25：电石法PVC价差18 图表26：丁二烯-液化气18 图表27：纯苯-石脑油18 图表28：丙烯酸丁酯价差18 图表29：12月2日-12月8日主要化工产品价格变动18 图表30：12月8日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况22 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为75.88美元/桶，环比下跌5.41美元/桶，或-6.65%，波 动范围为74.05-78.03美元/桶。本周WTI期货结算均价71.06美元/桶，环比下跌4.77 美元/桶，或-6.29%，波动范围为69.34-73.04美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（0.07%），石化板块跑赢指数（0.41%）。 本周沪深300指数下跌2.4%，SW化工指数下跌2.32%。本周无上涨子行业；跌幅最大的三个子行业分别为涂料油墨（-6.35%）、膜材料（-4.41%）、其他塑料制品（-3.84%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 -2.05% 2969.56 3031.64 -62.08 深证成指 -1.71% 9553.92 9720.57 -166.65 沪深300 -2.40% 3399.465497.99 3482.885566.87 -83.42-68.88 中证500 -1.24% 基础化工石油石化 -2.32%-1.98% 3418.072146.29 3499.362189.74 -81.29-43.45 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 涂料油墨 -6.35% -6.46% 膜材料 其他塑料制品 -4.41%-3.84% -5.89%-1.46% 钛白粉 氯碱 -3.75%-3.69% -7.48%-6.27% 来源：Wind，国金证券研究所（本周无板块上涨） 图表2：12月8日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业最新价格（元/吨）最新价格所处历史分位水平价格历史趋势重质纯碱（华东地区）295070.82% 磷酸二铵（DAP，国内现货价）392069.12% 钛白粉（铜陵安纳达ATA-125）1590066.98% 合成氨（河北新化）400065.81% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价340062.71% 尿素（江苏恒盛，小颗粒）250059.63% 钛白粉（金红石型R248）1650049.25% 纯MDI（华东地区主流）2050032.00% 甲醇（华东）243529.40% PA66（华南1300s）2525028.09% 环氧丙烷（华东）932522.55% 醋酸335022.07% 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东）1315021.51% 液氯（华东地区）31618.72% 聚合MDI（烟台万华，华东）1560018.13% 草甘膦（浙江新安化工）2650011.45% 维生素E5850010.84% 天然橡胶（上海市场）1250010.56% 金属硅（云南地区421)157009.71% 有机硅DMC（华东市场价）142003.58% 氨纶（40D，华峰）298002.69% 维生素D3535002.06% 乙基麦芽酚570000.00% 安赛蜜380000.00% 三氯蔗糖1300000.00% 磷酸铁锂电解液225000.00% 分散染料：分散黑ECT300%210000.00% 维生素A685000.00% 甲基麦芽酚600000.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业高景气，供需均较为旺盛 ①供应端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为59.7%，环比提高0.2%，同比降低0.8%；半钢胎开工率为72.4%，环比降低0.1%，同比提高8.2%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶的价格均下跌。天然橡胶国内云南产区停割、海南产区割胶正常推进，国外主产区处于割胶旺季，胶水供应量不断增加方向不变，供应端压力延续。丁苯橡胶李长荣装置于上周三起停车检修，预计12月13日重启，齐鲁石化、扬子石化、丁苯橡胶装置正常运行，吉林石化、兰州石化仍旧保持两线运行，抚顺石化保持三线运行，浙江维泰正常运行。供应表现平稳，对市场无明确指引。顺丁橡胶装置持续稳定运行，本周较上周相比有装置已恢复运行，但由于刚刚开工，对下周现货市场价格影响不大。 金禾实业：甜味剂市场较为疲软 ①三氯蔗糖：市场供应过剩，弱势难逃 本周三氯蔗糖市场继续弱势盘整，场内主流报盘虽维稳在13万元/吨，但实际成交已有更低价格，具体商谈。供应面行业开工居高，下半年多家企业扩产，产能规模扩张迅速，虽个别小厂迫于生产压力生产不畅，但市场整体仍然供应过剩。需求面市场成 交量几无起色，海外市场一方面库存充裕，一方面经济环境不佳，基本没有节前大量采购的举措，国内交投更是安静，需求端疲态尽显。库存面本周市场供应充裕，但出货节奏并不乐观，企业库存呈累积高位。 ②安赛蜜：企业利润不佳，市场淡稳整理 本周安赛蜜市场维持弱稳运行，下游无意批量备货，由于生产企业个别大厂产能未完全释放，市场供需矛盾的形势并不十分严峻，但库存仍旧在累积中。供应面安徽大厂正常排产，江苏主力厂家开工欠佳，行业开工率保持相对偏低位置。本周开工率为55%附近。需求面市场表现平淡，下游刚需拿货，贸易商及终端理性采购，出口活动相对平稳。 ③甲乙基麦芽酚：市场低位运行，交投活动清淡 本周麦芽酚市场底部整理，内需外需均无改观。由于市场价格已经在成本线附近徘徊，近期市场没有出现进一步的调降操作，不过消极情绪还是在场内弥漫。目前乙基麦芽酚主流价格在5.7-5.8万元/吨，部分品牌更低价有成交；甲基麦芽酚市场成交价格 在6万元/吨附近，个别企业报价较高。供应方面企业平均开工一般，主力厂家维持正常排产，开工高位，但其他中小企业普遍停机或做贸易，本周行业开工率79%附近。需求方面本周市场平淡，下游食品、饮料、酿酒、化妆品等消费行业均无明显提振，刚需支撑偏弱。 浙江龙盛：交投氛围平平，分散染料市场变化有限 分散染料市场行情淡稳。截止到目前，分散黑ECT300%市场均价在21元/公斤，较上周均价持平。周内原料市场窄幅震荡，成本端对市场支撑尚可。下游染厂订单稀少，各厂家多持观望