豆粕
- 期现端：华东现货报价2770元/吨，M2609合约收盘至2942元/吨，基差报价09-170元/吨。美豆库消比低位支撑底部，但新作生长良好，利多匮乏，预计上方空间有限，关注美豆对华出口。
- 供应端：美豆国内压榨需求强劲，库消比预计维持低位；新作丰产预期较强，关注6月底种植面积报告；巴西雷亚尔贬值，小幅拖累升贴水报价；国内豆粕库存季节性回升，供应压力仍存。
- 需求端：2026年饲料需求预计高位，但四季度生猪存栏下滑，需求或下降。菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明显，挤兑豆粕需求。库存方面，全国油厂大豆、豆粕库存均持续增加。
- 成本端：M2707合约进口成本在2800元/吨附近，M2609合约成本在2900元/吨，主要源于升贴水及美豆价格上行。
- 行情小结：短期价格区间运行，M2609合约关注2900附近支撑；中长期围绕成本线宽幅震荡。
- 风险提示：美豆种植面积、生物柴油政策、中美贸易情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。
油脂
- 期现端：棕榈油主力09合约跌至9301元/吨，豆油主力09合约跌至8353元/吨，菜油主力09合约跌至9685元/吨。三大油脂窄幅震荡，菜油表现最弱。
- 棕榈油：MPOB5月报告显示马棕期末库存高于预期，但6月出口数据好转，印尼B50生柴计划刺激市场。短期马棕油有望继续反弹，关注4700上方压力。
- 豆油：美豆播种进入尾声，关注种植面积报告；压榨需求强劲，中国开始采购美豆。南美大豆出口冲击，限制反弹空间。国内豆油库存持续累积。
- 菜油：加拿大菜籽播种基本完成，天气炒作减弱，ICE菜籽价格回落。国内菜籽进口增加，菜油库存略降。
- 周度小结：短期油脂走势区间震荡，中东局势、马来需求、印尼生柴政策等影响市场。中长期区间偏强运行。
- 策略建议：区间操作，中长期等待企稳做多机会，关注中东局势变化。
- 风险提示：中东局势、马来高频数据、印尼柴油政策、美国加拿大东南亚天气、巴西大豆出口、国内油籽油料到港。
