豆粕
- 期现端：华东现货上涨，美豆及连盘豆粕均跟随上涨，基差下跌。
- 供应端：全球大豆供应宽松，但美国RVO生物柴油政策将推高美豆压榨量，形成底部支撑。美豆新作丰产，但南部干旱影响。
- 需求端：2026年饲料需求预计高位，豆粕提货量同比上涨10%以上，但下半年预计环比下滑。国内大豆、豆粕库存7-10月累库，11月后回落。
- 成本端：进口成本上涨，主要源于升贴水及美豆价格上行。
- 行情小结：全球供需宽松，成本抬升导致价格宽幅震荡。三季度南美到港压力持续，豆粕承压；中期美豆生物柴油政策托底，四季度豆粕价格中枢小幅抬升。
- 风险提示：美豆天气、生物柴油政策、中美贸易、国内到港、生猪存栏、养殖利润。
油脂
- 期现端：三大油脂集体上涨，受中东局势、美豆加菜籽天气、中国采购等因素拉动。
- 棕榈油：MPOB报告利空，但印尼B50政策限制跌幅。国内棕油库存累库，预计短期震荡。
- 豆油：USDA报告利多，但天气炒作减弱。国内豆油库存持续增长，预计短期反弹受限。
- 菜油：主产区天气炒作升温，国内供应阶段性紧张，但后期供需转宽松，预计仍有上行空间。
- 周度小结：短期油脂品种分化，菜油表现最强，豆油、棕油震荡。中长期受原油溢价、厄尔尼诺、生物柴油政策支撑，预计区间偏强。
- 策略建议：豆棕菜油09合约区间操作，菜油关注10000大关，中长期等待企稳做多机会。
- 风险提示：中东局势、马来高频数据、印尼B50政策、主产区天气、巴西大豆出口、国内油籽油料到港。
重点数据追踪
- 全球大豆供需：2026/27年度全球产量4.42亿吨，需求4.42亿吨，库销比边际收紧。
- 美国核心变量：RVO生物柴油政策推高美豆压榨量，形成底部支撑，定价逻辑转向能源属性。
- 美豆压榨：5月压榨量同比仍增，但日均加工创八个月新低。
- 巴西大豆：产量、出口均创纪录，供应宽松，出口强劲。
- 阿根廷大豆：产量回落，出口下滑，供应偏紧。
- 巴西大豆价格：雷亚尔贬值影响，美元报价同比上涨。
- 厄尔尼诺：6月至8月出现概率80%，至少持续到年底。
- 美豆种植成本：26/27年度美豆种植成本上涨，底部支撑较强。
- 进口大豆压榨利润：8月船期巴西大豆进口压榨利润在40元/吨附近。
- 能繁母猪存栏：3月官方能繁存栏高于正常保有量，但9月后供应边际减少。
- 生猪养殖利润：维持深度亏损，下半年生猪出栏量预计低于上半年。
