资产配置周报：海外通胀与加息预期反复，坚持科技主线不变及关注电力的结构需求

核心观点： 海外通胀与加息预期反复，坚持科技主线不变及关注电力的结构需求。美伊达成框架协议缓解地缘风险，预计短期原油市场仍保持高位震荡。美联储短期表态或偏鹰，长期关注油价回落对通胀影响，以及AI投资和服务业PMI的影响。坚持科技主线不变，关注电力的结构需求，国内能源结构角度，5月规上工业原油加工量同比下降，但5月规上工业发电量同比增长，工业火电增速放缓，水电、太阳能发电增速加快，核电、风电由降转增。

全球大类资产回顾： 6月19日当周，全球股市涨跌不一，科创50板块、创业板指领涨；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝均下跌；美元指数小幅上涨，人民币、欧元、日元贬值。权益方面，科创50>创业板指>日经225>深证成指>沪深300指数>纳指>上证指数>德国DAX30>标普500>法国CAC40>道指>英国富时100>恒生科技指数>恒生指数。美伊达成协议缓解地缘风险，霍尔木兹海峡重新开放，原油下跌；FOMC会议释放偏鹰信号，加息预期升温，黄金当周下跌。工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤上涨，螺纹钢、水泥、混凝土小幅下跌；高炉开工率不变；乘用车截至6月14日当周销量环比增长，同比下跌；BDI环比下跌。国内利率债收益率下跌，全周中债1Y国债收益率下跌，10Y国债收益率下跌。美债收益率明显分化，2Y美债收益率当周上涨，10Y美债收益率下跌。美元指数收于100.75，周上涨，离岸人民币对美元贬值。

国内权益市场： 6月18日当周，风格方面，成长>周期>消费>金融，日均成交额为27663亿元。申万一级行业中，共有14个行业上涨，17个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为电子、通信、建筑材料；跌幅靠前的行业为煤炭、银行、石油石化。

利率与汇率： 资金方面，政府债缴款压力较前一周回落，央行公开市场仍保持净投放，DR利率上沿抬升，流动性从前期偏宽进一步回到合理区间；同业存单净融资转正，但1M-1Y存单利率小幅回落，银行负债端压力整体可控。利率债方面，各期限收益率多数下行，短端和1-5年下行幅度受资金中枢修复约束，10年以上期限仍由基本面和配置力量支撑；5月经济数据显示生产和出口仍有韧性，但消费、投资和地产偏弱，债市低位震荡逻辑延续。美债方面，美联储按兵不动，委员利率预测仍显示政策路径偏鹰，短端收益率上行；中长端受增长担忧、避险需求和油价风险溢价回落影响，整体较前一周回落。汇率方面，人民币周内继续走强并创阶段新高，随后受美元反弹扰动回吐部分升值，趋势仍偏强。

大宗商品跟踪： 原油：美伊达成协议，预计短期布伦特原油将在70~90美元/桶区间震荡运行。黄金：美伊战争和解预期走强，美联储加息预期缓和，周内金价继续下探。金属铜：全球铜矿供给持续紧张，大型矿山复产不及预期、铜精矿加工费低位，叠加LME库存连续去库，国内电解铜现货库存偏低，AI、电网等新兴用铜需求提供支撑，多重利好共同推动铜价同步上行。

行业及主题： 行业高频跟踪数据及主要指数及行业估值水平。

重要市场数据及流动性跟踪： 5月国内经济：供需分化、内外分化的格局延续。6月FOMC：沃什首秀，点阵图抢戏。资金及流动性跟踪：融资余额增长，普通股票型基金仓位环比上升，偏股混合型基金仓位环比下降，资金利率上升。

市场资讯： 海外市场资讯、国内市场资讯、政策面。

风险提示： 周度基金仓位预估存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响。